作者:劉宇亮 (Jeff)， 鼎展證券硏究部高級分析師。擁有股壇實戰經驗超過10年，擅長研究圖表走勢，配合獨特的技術分析指標，融合環球市況基本因素，能精準預測大市走勢及捕捉最佳投資良機。FB：Jeff Lau Stock
界內證新登場 究竟點玩
今期本雜誌出版日，就剛巧碰上港交所發行界內證之首日。港交所1996年引入認股證（窩輪），到2006年再引入牛熊證，今年2019年首次發行界內證。發行商首階段就恒生指數及聯交所五大最活躍股份，即騰訊（00700）、平保（02318）、建行（00939）、友邦（01299）和中移動（00941）5隻股份發行界內證，50隻在7月18日正式在香港交易所上市，12隻在7月19日上市。
不少投資者對這新產品感興趣，筆者試簡略講解。目前港交所發行的衍生權證及牛熊證等投資者主要捕捉指數或個別股份走勢變動的方向為主。而界內證適用於橫向或區間交易市況，在市場波幅較少時仍可獲得回報。若投資者持有界內證至到期日，該界內證追蹤之指數或股票之價格之最近五日平均價在發行商所訂之價格內，投資者可獲1元回報；若在界外、即高於或低於相關區間，投資者亦可獲0.25元。即是說，投資者持有至到期日，會獲得指定0.25元或1元的固定收益，所以投資者在買入界內證時，已知道最大的收益或虧損。而界內證發行時的有效期由六個月至五年不等。在到期日前，投資者可在香港交易所旗下現貨市場買賣界內證；在到期日，界內證只會以現金結算。
以一隻騰訊的界外證為例，假設該界外證發行價0.55元，上限價及下限價（騰訊股價）分別為403元及330元。情況（一）：如騰訊股價至到期日最近五日平均價為350元，（在330元-403元內），投資者可獲1元回報，扣除成本0.55元，即賺取0.45元利潤；情況（二）：相反若到期日騰訊最近五日平均價是450元（即高於403元）或325元（即低於330元），投資者只可收回0.25元的固定收益，扣除成本0.55元，即虧損0.3元。
引伸波幅概念與應用不同
界內證的價格和傳統認股證一樣，同樣受引伸波幅影響，但效果相反。傳統上認股證，因預期相關資產價格波動而引伸波幅上升，認股證價格將隨之上升。
而界內證則相反，如相關資產價格處於界內時，相關資產波動性減少，引伸波幅下跌，即表示價格於到期時屬界內的機會相應增加，故界內證價格將會上升。但如相關資產價格處於界外時，引伸波幅下跌，即表示價格於到期時屬界內的機會相應減少，故界內證價格將會下跌。筆者希望可透過本文，令投資者理解到這張「射龍門」新賭枱的玩法，在不同市況中皆可獲利。
