作者:聶振邦，富途證券分析師；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
多角度分析金茂源環保股價定位
今日分析股份是金茂源環保（06805），集團主要在中國發展及經營專為電鍍行業而設的大型工業園區。現時在中國有兩個電鍍工業園區，包括擁有100%權益的廣東惠州園區及擁有51%權益的天津濱港園區。業務包括工業園區開發、租賃及管理，亦向租戶提供廢水處理服務及公共專業服務（包括銷售淡水和循環水及電力予租戶），以及配套業務（包括提供原材料採購服務及氣體排放塔管理服務和污染物測試服務）。此股於今年7月16日上市，至今約半個月，早前招股價介乎1.08至1.44元，上市價為1.33元（略高於中間價1.26）。
分析上市價定位
相對現時已發行股數11.2億股，計出上市時市值約14.88億元，因低於15億元，仍可嘗試以「殼價」分析集團的每股合理值。參考招股書顯示的財務數據，截至去年底資產淨值約5.02億元人民幣（已包括資本化股東款項沒3.75億元），折合約5.66億元，配合會計入帳集資淨額約3.37億元，以及股本入帳1.12億元，合共經調整資產淨值約10.15億元，相對現時已發行股數，計出每股淨值為0.9063元，跟上市價比較，市帳率為1.47倍，高於1倍就基本面而言，反映上市時訂價偏高。
現價進場風險低
然而，對於殼價分析，參考上述經調整資產淨值約10.15億元，配合主板股份殼價普遍不少於5億元，合共約15.15億元，相對已發行股數，每股合理值為1.35元，與上市價1.33元接近，可見上市價定位實則合理。而8月5日收報1.1元，較上述每股合理值產生潛在升幅為22.7%，可見現價進場風險不大。另外，上市價為1.33元，上市首日開報1.35元，較上市價僅高兩個價位，當日高見1.44元，已是上市以來高位，較上市價高8.27%，少於一成反映有心人沒有沽貨誘因。當日收報1.3元，已低於上市價，之後更見股價下行，至7月29日收報0.94元，暫為最低價，繼而才見回升。相對上述的1.1元只差16個價位，少於20個價位反映相距不大，也可視為現價進場風險不大之另一線索。
計貨源歸邊程度
事實上，股價一直收低於上市價，截至8月2日累計成交量僅約3,130萬股，相對招股規模2.8億股產生換手率只有0.11倍，確認有心人未有離場，嚴格來說是還未開始托價散貨；而現價較上市價更低逾17%，亦反映現價進場風險不大。另見今年8月2日中央結算系統（簡稱CCASS）顯示參與者有89名，少於100名反映街貨分佈集中，她們持有近2.8億股，與招股規模2.8億股接近，反映在CCASS的全屬街貨。首5名參與者均持有超過469萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們僅佔參與者總數5.62%，卻持有約2.61億股（較上市首日持有約2.68億股，僅減少約761萬股，減幅少於3%），計出街貨佔比為93.09%，高於九成反映貨源極度歸邊，連同上述各項分析，證明股價具備上揚條件。
於8月5日收報1.1元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1元或以下買入；保守者則可於0.9元或以下買入。初步目標價為1.5至1.8元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意於有心人未有行動前，股價繼續於1.05至1.15元橫行機會大，所以投資者進場前要有守候的心理準備。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
