作者：劉宇亮
沽空狙擊霸道 市企遇強越強
筆者執筆時，7月份已過了三個星期，恒指在28,000點至29,000點上落，而第二、三周更只維持在28,000點至28,600點窄幅區間。在悶市當中，市場卻不乏焦點，當中多隻知名度高的上市公司，受到沽空報告或內地網上社交媒體文章狙擊。
筆者留意到，在這兩個月受狙擊、且為較大型的股份公司，其股價在受挫後並未一蹶不振，反而很快修復失地，更維持在年內高位，甚至歷史高位的水平。
近年大型公司受沽空機構狙擊的例子不鮮，當中連藍籌公司也無可倖免，包括瑞聲科技(2018) 、恒安國際（1044）、長和（0001），其股價均在短線受挫，但其後全部重攀被狙擊前的股價，甚至大幅超越前位。
以瑞聲科技為例，在2017年5月中旬被葛咸城研究（Gotham City Research）指其由行政總裁家屬操控的關聯公司，誇大了盈利及毛利率，股價由當時111元，於六個交易日大幅下跌至81元，足足跌了30元（27%)。以一間藍籌公司來說，跌幅相當驚人。但在六個月後，在同年的11月瑞聲科技股價創下歷史新高，曾報185元。
三個例子 起死回生
- 一. 波司登（3998）。博力達思研究（Bonitas Research）指其涉嫌財務造假，誇大收入及盈利、沒有披露關連交易，該股完全沒有價值，給予目標價0元，當日股價急跌近25%後，在早市中途停牌。
- 二. 現市值超過1,500億的體育股龍頭安踏(2020)。此股是被狙擊的常客，在2018年6月起先後被GMT research、殺人鯨資本(Blue Orca)、渾水（Muddy Waters)指其財務資料失實、誇大收入及利潤等指控，曾多次單日急跌10%或以上及停牌。
- 三. 中國奧園（3883）。個別股票論壇用戶對其銷售額及數據質量提出質疑，惟用戶使用的第三方數據，屬相關機構自己統計，當日奧園股價曾急跌15%。
再簡單交代這幾隻在近兩個月被狙擊公司的股價近況：波司登7月創下近8年高位；安踏在4月創下歷史高位59.4元後，再經過兩次狙擊單日急挫，在6月及7月股價均曾升破56元和58元，貼近高位；中國奧園單日曾急跌15%後，股價一周半內收拾失地，再準備挑戰7月頭所創的歷史高位。
不跌反升 事出有因
一.沽空報告的理據，往往是針對上市公司所公布的銷售數據、收入、盈利和其收購。事實上，上市公司理應就相關法規及監管規定，包括上市規則，進行審批及披露，內部亦系統有建立監控程序以審閱關連交易，而多數亦會聘用有名的核數師公司。
而受狙擊的公司多數以停牌、否認指控和澄清來應對，要知道停牌是由股份公司的管理層提出，而復牌則要經港交所批准，若是港交所有合理理由懷疑該上市公司，會向其作出調查，及不准復牌。但往往受狙擊的公司在停牌一日或半日後，次日就獲准復牌，可見港交所也認為該等指控未有實質理據。
- 二. 其次，沽空機構有沽空報告，大型投資銀行亦有大行報告，而大行偏向支持被狙擊的大型公司，背後原因或是其客戶或大行直接持有該公司相關資產或股份，又或為免牽連整個行業板塊甚至整體大市，而大行的知名度和公信力遠高於沽空機構，故對穩定市場信心起一定作用。
- 三. 再者，公司被狙擊後，多次出現主席或管理層增持、公司進行回購等操作，向市場證明公司內部並不害怕指控，並直接以行動挽回市場信心。
- 四. 散戶投資者如發現公司股價在急挫後現超大成交，股價不跌反升，很可能是市場發現股份被過分拋售而入市，這往往是下一升浪的起點，讓投資者作為入市訊號。而另一指標是，股價升破大幅下跌前的位置，表示市場已無視該沽空報告，股份重現強勢表現，屬利好指標。
