作者:莫倩瑩
啤酒撤上市 人人要輸錢
最近金融界最多人茶餘飯後的話題，便是百威延遲在香港上市! 因為對證券商、保薦人及股民而言是大家都輸，只對百威是好事。
「巨無霸」新股百威亞太（1876）臨門一腳叫停上市計劃，不少以現金或孖展認購其公開發售股份的投資者，紛紛要損手，蝕上認購手續費及孖展利息。港交所（0388）去年已提及，將研究改革新股發行的T+5（即新股定價日與上市日相隔5個交易日）機制。行政總裁李小加表示，希望找到新方法，讓散戶投資者可以與機構投資者看齊，不需要提早入錢認購新股。他亦提到，百威取消上市只是個案，和新股市場沒有直接關係。
現時機構投資者若要認購新股，需要先向承銷團申請有意認購的股份數目，於股份定價後，再根據實質分配到的股份數目，繳納認購款項，最早於定價日就需要過數；最遲則於上市日付錢。散戶投資者需要在公開招股期間，拿出真金白銀或借孖展進行認購。李小加表示，現行制度在過去有其存在的合理性和歷史原因，但未來改革的方向，是令散戶與機構投資者一樣，毋須太早繳款，不過就需要平衡上市公司及散戶之間的利益。
百威亞太上市「撻Q」，除了散戶投資者受累，聯席保薦人摩根士丹利及摩根大通，亦錯失從中賺取豐厚佣金的機會。外電引述消息人士指，摩通和大摩原應可分享達1.4億至1.7億美元（約10.92億至13.26億港元）費用收入。據悉，今次百威亞太的上市顧問，本來預料將分享IPO募集資金的約2%，而作為牽頭安排行的保薦人，將獲得佣金收入的約70%，以及潛在激勵金。
根據原先安排，百威亞太以每股40港元至47港元招股，發售16.265億股，集資650.6億至764.46億港元。按其2018年盈利約14.08億美元計算，百威此次上市對應的市盈率介於38.5至45倍。百威英博股價近期曾大跌5%，曾見86.94美元。據悉，此次百威亞太叫停香港上市計劃，是有記錄以來被取消的第三大IPO。
但其實百威亞太取消上市，對其整體集團是好事，市場傳聞多位機構投資者都認為，百威的估值太高，令到國際配售反應未如理想，有長線基金因市況及外圍經濟問題而退出，影響其他機構投資者都壓價或減少認購數量。彭博社引述消息人士指出，百威亞太考慮在稍後日子以不同價格或發售條件重新上市。
此文所載之內容僅為提供資料之用，並不構成法律建議。本文亦屬作者之個人意見，其內容並不代表本雜誌之觀點。因此，閣下如有需要，請徵詢獨立、合資格之法律、或其他專業顧問，以確保所作之決定，皆能符合閣下之個人狀況。
如欲瞭解有關合規、發牌、牌照申請、成立基金及基金管理公司的問題，歡迎讀者電郵本人[email protected]以獲取更多資訊。
