作者:陳鴻璣
防微杜漸 聯儲加速放水
雖然今次執筆之時，聯儲局仍然未開會決定利率變化，但是根據主席鮑威爾在聽證會上的發言，7月聯儲局應沒不減息的道理。而之後聯儲局第三號人物威廉斯更表示要作出預防措施，指出中性利率約是0.5厘（現在是2.25厘至2.5厘），大家聽後更認為7月要減半厘息，而文章見刊時應已有定論。
筆者原預期美國放鬆銀根的速度不會太快，因為可用的「子彈」不多。假如以1/4厘為一粒子彈，那麼聯儲局距離零息就有九粒子彈。筆者本來以為聯儲局不希望美國進入零息時代，或者以負利率作為調控，所以估計聯儲局會拖一拖，寬鬆的進程不會太快。然而，在威廉斯演講之後，想法似乎要改變了。威廉斯是紐約聯儲銀行的總裁，而這個職位則是公開市場委員（FOMC）的永久投票委員，對貨幣政策的影響力相當巨大。他在央行研究協會年會上提到，聯儲局應及早行動，不應該等到情況變得太壞。這個判斷，大概是源於雷曼兄弟倒閉的悲慘經歷。
2007至2008年的金融海嘯，局勢在雷曼兄弟倒閉之後急劇惡化，導致經濟衰退，情況有如1929年。金融危機其實早在2007年已經開始蘊釀，過度借貸所造成的房產市場泡沫已經出現，但事情一直拖延。而雷曼兄弟在2008年中已傳出資不抵債，但最終美國財政部、美國銀行及英國巴克萊銀行相繼放棄收購，最後雷曼破產，金融危機失控，各類型銀行、基金如同骨牌般倒下。威廉斯可能想的是，如果當日及早行動，美國政府拯救了雷曼兄弟，可能不會令局勢失控，可以把經濟救回來。故此，他說聯儲局要防患未然，可能源於這種憂慮。
筆者認為，有一個結論應該是十分安心的，那就是黃金乃至其他貴金屬價格、避險資產價格都必然開啟牛市。假如聯儲局的做法成功，避免美國出現金融危機，過程中一定會令貨幣環境變得相當寬鬆。
其實大家在6、7月已經目擊到寬鬆的效果，金價不斷創年內新高。不過，正如之前所說，5月所出現的利率倒掛是相當有力的，令人懷疑聯儲局是否有足夠能力抵擋衰退。又或者正因為聯儲局在美國經濟如日中天的情況下減息，造成資金氾濫，製造泡沫，才是經濟爆破的原因。但是這種情況對金價也相當有利，泡沫爆破就更加要避險。
似乎投資者的共識如上述，任何一種情況都會令金價上升，所以在圖表上也看得出，金價建立了6年的底部終於完成。現在只是等待金價逐個整數關口升穿，千五、千六…直到歷史高位。而上次提到，白銀可能比黃金更有作為。截至執筆之時，金價由年內低位升至年內高位大約升了14.74%，而銀價由年低升至年高則有15.22%，稍勝黃金。隨着聯儲局確認了環境將會越來越寬鬆，筆者相信貴金屬價格不會令人失望。
(以上內容屬個人觀點，僅供參考)
