作者：李嘉廉，百利好智庫研究部董事，特許金融分析師 (CFA)；NOWTV特約財經分析師，香港電台、新城電台、商台特約股票分析師。擅長宏觀分析，建立量化預測模型，觀察資金流動趨勢及各市場的互相關聯性，從中找尋投資價值。
美國國債現倒掛 炒減息可留意的板塊
美國2年期同10年期的國債孳息率出現倒掛，美國長年期的息率反而比短年期的更低，反映資金流入長年期債券避險。回顧美國過去50年，當這情況出現後美國的經濟通常於6至18個月後會出現衰退，當中只有一次例外。雖然有關的證據明顯反映利率倒掛和美國經濟的關係，但現時美國的經濟向好，陷入衰退的可能性仍不是太高，當中只反映投資者憧憬美聯儲快將大幅減息，預期今年內將於9月及12月各減息一次，每次25點子。投資者賭美聯儲減息，當然把資金泊在長年期的國債，一來無違約風險，二來又當減息後長年期的現金流折現值升幅更高，因此資金持續流入長年期國債，更打壓美國30年期國債孳息率至歷史新低。
美國減息將成今年的投資主題，減息受惠的股份預期表現將可跑贏大市，首先受惠的將是高息股，因分析員用股息折算法計算估值時指標息率下跌，折算的股價更高，所以一眾的高息股及本地的地產股見資金流入。
另一方面，投資者憧憬全球貨幣戰將開展，個別的極端預測美聯儲或將指標利率下降至零，美國將正式出現負利率，國債價格將大升，而一直不生息的黃金亦將開展新的升浪。加上英國硬脫歐的避險風險需求將持續上升，金價又豈有不升之理？
在未來一年眾多不明朗因素，投資者宜把不多於10%的資產投資至黃金，一來可對沖各國貨幣的貶值，二來又可提供避險功能，在整體投資組合下跌時，減少損失。當中金礦股及黃金ETF亦是不錯的選擇。
