作者:光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
中匯布局大灣區 開拓海外市場
恒指經過早前的大幅下挫後，基於憧憬中美加推政策，以及兩國貿易談判有進展，在超賣情況下吸引部分投資者趁低吸納。阻力方面，我們曾提出26,200及26,500點兩個關鍵水平，隨著周一（8月19日）港股曾突破26,200點，下一個阻力將為26,500-26,700點區間。基於暫欠新的利好消息，加上港股從位已大幅反彈，超賣情況顯著改善，進一步的上升空間或相對有限。光大新鴻基認為，反彈過後，礙於外圍股市及多項宏觀因素均未明朗，恒指仍有再次回落的風險，現時部署不宜太進取。
其中一項潛在負面因素，是內地經濟正持續放緩。當局已公布多項7月份經濟數據，普遍均遜於預期，例如是工業生產及零售消費，是次我們將會先探討主導未來經濟政策空間的通脹數據。7月居民消費價格指數（CPI）按年升2.8%，是近一年半以來最高，並高於市場預期。同期工業生產者出廠價格指數（PPI）則按年下跌0.3%，遜預期。由於CPI升而PPI跌，部分投資者擔心中國經濟出現「滯脹」，惟我們相信機會不大，原因如下：7月通脹上升，主要由豬價及鮮菜帶動，兩者的按年漲幅分別為27%及5.2%。值得留意的是，核心通脹連續第三個月持平於1.6%。展望未來豬價仍會支持通脹數據，但隨著基數增加，料CPI按年計將走弱。PPI方面，基數三季高四季低，預示第三季度PPI按年計或微負，四季則有望轉正。綜合而言，內地經濟仍存下行壓力，但滯脹機會有限。考慮到通脹難成政策阻礙，貨幣及財政政策仍有發力空間。光大新鴻基維持觀點：若中美大博奕升級，將催化政策再調整的空間。以內地的說法，即形勢差一分，政策將鬆一分。
中匯集團收入續增
半新股中匯集團（00382）剛於7月中旬上市，其為大灣區最大的民辦商科高等教育集團，目前共營運兩家中國民辦高等教育機構（華商學院及華商職業學院，學生人數分別為22,639及9,533名），以及一家澳洲民辦職業教育機構（澳洲國際商學院，學生數目為521名）。
值得留意的是，與一般教育股比較，集團的課程重點是商務課程（如會計、金融、經濟學及商務英語）。於2015-2016學年、2016-2017學年及2017-2018學年，華商學院的初次就業率分別為98.3%、97.4%及96.2%；而同期華商職業學院的初次就業率則分別為97.9%、98.4%及97.6%。至於澳洲方面，現時大部分學生為來自中國的留學生。雖然規模相對較細，但可望成為集團未來擴展其他海外市場時的複製範例，現時管理層正在英國及新加坡尋求發展機會。
過去集團收入及盈利均保持穩健增長。展望未來發展，集團將積極提升收入，包括增加學生數目，以及調升來自每名學生的收入（例如學費及住宿費）。以學生數目而言，現有學校仍有擴容空間（合計利用率約92%），配合未來潛在的收購或自建新學校（集團正在廣東省四會市成立新校區），都可增加學校規模。至於學費方面，基於辦學服務的質素持續提升，加上旗下學校位處大灣區，消費能力較高，因此管理層對增加學費持樂觀看法。以過去一年計，旗下本科課程的平均學費增長約10%，專科課程的平均學費增長則為約4%。
針對政策風險，管理層相信對高等教育的影響較少。而隨著大灣區經濟進一步擴張，市場對商科課程的需求亦會增加，都有利集團業務。建議於2.6元買入，目標先看3元水平，止蝕2.32元。
