作者：興證國際證券有限公司 盧駿匡
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題目：兩類股份 熊市突圍
在6月下旬長線市寬跌穿40%的牛熊分界線後，意味著已出現熊市的警號。近日恒指的50天線跌穿250天線，亦即是坊間稱之為終極死亡交叉，技術上進一步確認了現時處於熊市二期。相關的走勢會是大型上落格局，其波動區間的底部屬重要支持。假如下破，反映港股已步入熊市三期，亦即是進入漫長的調整期。技術上多會出現下行通道，並且會持續創年內低位。大市成交更會大幅縮減，並且有機會出現終極一跌。雖然後市並不樂觀，但由於現時處於熊二反彈中，因此為投資者提供了一個逃生門。
上周恒指升穿了頭肩底的頸線26,300點，意味著反彈勢頭有望延續，而量度升幅為1,400點，即是大約27,700點。此水平剛好升穿位於27,400點的250天線，並且有望回補8月2日的部分下跌裂口。由於250天線在熊市之中是重要阻力，加上亦是裂口的所在位置，意味著再進一步上升會有相當難度。策略上，可考慮在今次反彈接近完成時開始逐步減持個股，並且作逆向部署。最簡單的方法是開始分段買入反向ETF7500，在恒指每升1,500點至2,000點的情況下再加一注。
調整幅度大 升勢有路
由於本港的GDP將有機會進入負增長的年代，因此熊市的調整幅度亦會相對較大。據過往經驗熊市接近見底時，恒指的每月平均市盈率普遍會處於單位數。筆者以此推算恒指的見底水平有機會接近大約21,000點。如果今次能反彈至27,000點之上，意味著將最少有6,000點的下行空間。以恒指每跌100點，7500會錄得約1%的升幅，亦即是潛在盈利有機會接近60%。在熊市之中投資組合不單沒有錄得虧損，而且還大幅跑贏大市，可算是一個理想的策略。
中美貿易會談有望在10月初再度展開，市場亦趁勢炒作相關的風眼股，當中包括舜宇光學（2382）。然而，炒作相關的股份是有既定的時序。 一般而言，當市場再度憧憬將展開會談，相關股份多會開始炒上，而接近會談話日期的時候，股價多會出現回吐。相信中美貿易戰會繼續維持一段較長時間，因此投資者不妨考慮利用相關的時機去捕捉升勢。
此外，有兩類型股份在熊市之中亦會有不俗的表現。第一類是顯著跑贏恒指的股份。假如能夠創新高，相關的股份就越會受到資金追捧。當中的例子包括體育用品股李寧（2331）。在業績公布後股價反覆向上並且不斷創新高，與恒指的下跌走勢背道而馳。由於沒有蟹貨，升勢亦來得較為輕鬆。第二類是錄得顯著跌幅的可沽空股份，原因是當股價大幅下跌後，若市場出現利好消息。淡友會隨即平倉獲利。意味著會買入相關股份，因此導至股價急升。近期的本地地產股出現單日的報復式反彈正好是一個例子。當中的原因相信同淡友獲利有關。
筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份。
