P19 微信-投資先機【股價圖：德信中國（02019）】
作者：光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
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題目：德信中國業績增長突出 財務情況優化
中國人民銀行上周同時宣布「全面」及「定向」降準，加上預期美國將於月中再次減息，都強化市場的政策憧憬，為港股帶來支持。走勢上，恒指成功突破26,200及26,500點的阻力水平，表現有所改善。隨著恒指已於周二（9月10日）回補位於26,868點的裂口水平，下一個阻力將為50天移動平均線（約27,000-27,100點），惟我們對港股中線（1-3個月）維持相對審慎的觀點。
原因是中美貿易仍存變數，10月初重啟會談不代表兩國分歧收窄；而英國脫歐對市場的影響或日漸增加。此外，隨著市場消化各地的刺激性政策，焦點或重回經濟及企業盈利。如未來公布的經濟數據差於預期，有機會重燃投資者憂慮。另外，分析員或開始下調今明兩年的盈利預測，將不利市場氣氛。現時而言，恒指支持位或為26,000點；重要支持位則為25,000點。
本周介紹德信中國（02019）主要於內地從事物業開發（佔總收入達98.7%），並經營建築服務、物業投資及酒店。集團除持續深耕長三角地區外，已布局全國，現時已在全國21個城市，共營運122個項目，擁有總土地儲備達1,225萬平方米。今年上半年，集團首度進入上海、廣州、成都、無錫及昆山等核心樞紐型城市，新增土地儲備224.6萬平方米，基本形成以長三角、珠三角、成渝及長江中游四大核心城市群為主的戰略布局。
其上半年業績理想，合約銷售額為218.17億元人民幣，按年增長10.8%。至於期內收入為35.18億元人民幣，按年升幅更達42.4%；配合整體毛利增加1.2%至34.6%，推升淨利潤至12.83億元人民幣，年增177%。數據反映，集團發展穩健，上半年業績更優於其他同規模內房企業。
仔細分析，收入及盈利的增長主要是由於集團期內交付的物業項目增加，令已確認物業銷售額大幅增加（物業銷售收入為約34.73億元人民幣，按年增長約41.9%）。而集團已公佈決定派中期息0.1元，以現價計，半年股息率超過3%，屬吸引水平。
另一方面，投資者較留意內房企業的財務情況。集團淨負債權益比率為66.4%，較去年底下降1.2%，與同業比較，是相對穩健的水平。而流動比率亦由去年的1.18倍，增至6月底的1.27倍，顯示整體流動性及償債能力持續提升。事實上，集團上半年成功打通美元債管道，透過多元化的融資渠道，有望優化負債結構，甚至是減低利息支出。穆迪和標普兩間評級機構分別給予集團B2及B的主體評級，展望為穩定。
基於業績理想，以及估值合理，若投資者希望發掘中小型內房企業，以捕捉未來較佳的增值機遇，集團發展前景值得留意。進一步而言，集團在上市半年內分別入圍MSCI中國小型股指數及恒生綜合指數系列，並入選深港通，未來有望受惠內地資金，料對股價帶來正面支持。建議於現水平約3.3元水平買入，考慮到近日其股價於區間波動，宜以中線角度部署，以捕捉其未來的業務增長潛力；首個目標為5月份高位的3.8水平。止蝕方面，市況未穩，若跌破3元水平，或需先行止蝕。
