P1封面故事
作者：林嘉麒，宏滙資產管理董事及投資策略總監
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題目：券商股可吼中金公司
中美再開展貿易磋商見面，而且雙方在關稅開徵略為延遲釋出善意，帶動上周港股繼續反彈，見過27300點以上平。再者，多間環球央行議息，市場預期未來加大放水機會高，有利短期氣氛，恒指調整出現時可吼反彈。
周初出現了短期入市機會，國家公布了一系列較市場預期差的8月份經濟數據。期內，8月份全國規模以上工業增加值同比增長4.4%，增速比上月回落0.4%，是2002年2月以來最差；8月份社會消費品零售總額3.4萬億元，同比增長7.5%，惟增速比上月回落0.1%；首8月全國固定資產投資（不含農戶）40萬億元，同比增長5.5%，增速比首7月回落0.2%。數據公布後，加大了市場對中國未來經濟下行壓力的憂慮。
惟整體個8月份，正值受到9月1日起中美互徵關稅的擔心，投資及消費意慾下降屬正常，同時國家正推出多種刺激組合拳，儘管未來經濟有波動，但實質上未需要太悲觀，整體上屬可控情況，投資者仍可捕捉其中機遇。
資金入市節奏加快
市場資金是相當重要的。國家外管局近日已取消合格境外機投資者（QFII）及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制，今後內地資本市場可說是對外資全面放開。長遠而言，未來外資流入參予股權及債券投資將遂步增加，券商股可看高一線。中金公司（03908）業務涵蓋範圍廣泛，包括投資銀行、財務顧問、固定收益、私募股權等業務。值得留意的是，中金收入以手續費及佣金為主，佔整體41.6%；利息收入佔23.6%；而投資收益更高達34.7%，反映投行業務對其收入的重要性。其中，投資銀行業務佔收入達12億元，按年增長21%，其中債務及結構化融資承銷與保薦收入6.43億元，增速高達179.9%。而利潤極高的私募股權投資基金收入有5.2億元，按長10.8%。
由此可見，整體資本市場的活躍對中金公司的重要性。集團於A股IPO項目是主承銷金額排名市場第二，保薦港股居市場第一；承銷金額市場排名第三；全球協調人主承銷市場排名第一；帳簿管理人承銷港股IPO市場排名第一。中金在中港資本市場具有超然的龍頭地位。
作為投行，最賺錢的當然是投資收益業務。內地一手及二手資本市場均由中金包辦，投資收益自然可觀。2019年上半年投資收益合計35.5億元，按年增長44.1%，其中權益投資11.85，按年大增94.8%，債權投資16億元，增長21.5%。今年7月下旬，科創板第一批股份上市，開板以來投資反應熱烈，股份漲幅以倍計算，相信為中金下半年及未來投資收益貢獻不少。中金為內地單一投行龍頭，業務壟斷情況明顯，現價市帳率1.4倍，較國際投行有溢價屬合理。建議16元以下吸納，目標20元，止蝕設於12.5元。
香港證監會持牌人士，並未持有以上股份。
