P19 微信-投資先機
光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
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題目：中國聯塑營運效率提升 業務前景穩健
中美關係緩和、內地降準，加上歐洲央行放水，帶領恒指向好，惟在250天平均線附近水平（27,376點）遇阻，周二（9月17日）上午更一度回吐至接近26,800點水平。後市需觀望中美貿易戰及聯儲局議息等多項宏觀因素；而沙特油汽設施遇襲推升油價，投資者擔心會令通脹上升，以及經濟受壓，因此亦需留意事態發展。
綜合而言，隨著內地國慶70周年將至，料國慶前大市表現相對靠穩。技術上看，恒指上至100線具很大阻力。因為恒指在5月以來大部分時間都收在100天線之下（27,540點），7月雖曾一度出現突破，惟缺乏持續性。如真的成功突破，確定企穩後，可再向上看7月中橫行區間底約28,000點。反觀，恒指如升至100線後現回吐壓力的話，向下支持可看9月6日低位26,563點。
經濟數據方面，上月多項數據均低於市場預期。其中工業增加值只按年上升4.4%，低於前值的4.8%，更明顯低於預期的5.4%。同期零售銷售升幅7.5%，亦低於市場預期及前值。光大新鴻基認為，礙於中美貿易摩擦的實質性影響將逐步浮現，加上地產融資政策趨嚴或預示未來地產投資將逐步放緩，內外需放緩疊加將不利於製造業工業生產，而當前基建受制於資金量有限反彈偏弱，反映內地經濟下行風險增加。當然，內地已意識到相關壓力，估計將進一步推動「鬆貨幣」及「寬財政」等政策，以支持經濟穩定發展。未來股市受經濟放緩及加推政策等因素拉扯，波動性或增加，而部分受惠政策的行業，例如基建及金融相關股份的表現，或將優於大市。
本周介紹中國聯塑（02128），集團旗下業務包括塑料管道系統、建材家居業務和環保等業務，以收入計，塑料管道系統為主業，佔比達90%。集團上半年業績理想，收入增加6.6%至111億元人民幣，毛利按年增加17.6%至32億元人民幣，公司擁有人應佔溢利更增加21.4%至12.64億元人民幣。至於毛利率及淨利潤率分別增加2.7及1.7%，至28.7%及11.3%，反映營運效率有所提升。根據我們與管理層的溝通，營運效益提升，主要受惠於規模經濟效益、生產自動化及進一步改善採購策略等因素。
塑料管道需求旺盛帶動業績
仔細分析，塑料管道系統一方面受惠國策（「煤改氣」及「水污染防治行動計劃」等能源及環保政策），加上舊城改造與鄉村排水建設項目的需求帶動，收入錄得7.1%的穩健增長。展望未來，隨著中國發展規劃及基建需求持續旺盛，有助帶動塑料管件及管道產品的需求。而下半年惡劣天氣的影響減低（上半年受華南沿海一帶的惡劣天氣影響，拖累銷量增幅），集團預期客戶建築項目的施工速度將會提升，亦有利增加產品銷售。總體而言，管理層對塑料管道系統業務持正面觀點，料有望持續為集團帶來穩健收入。
另外，雖然作為一站式家居展廳商城的「領尚環球之家」，其業務佔比暫時較低（上半年收入為1.37億元人民幣），但管理層相信相關業務有望成為集團長遠發展的其中一項增長點。現時集團已於美國、加拿大、澳洲、泰國、印尼及阿聯酋等地設有13處物業儲備，料未來對收入的貢獻將日漸增加。投資者或可於6.7元水平附近分段吸納，7.6元或見阻力，中線隨業績增長料可突破，止蝕為6元。
