P37 投資總舖師
王榮旭 CSIA/CFTA
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題目：低基期高轉機的生技股
台股收復季線，5日均量放大到1,200億元，量大有利類股輪動，時續開始進入秋冬醫藥出貨旺季，留意8月營收成績亮眼的生技股，例如醫材股鐿鈦（4163.TW）8月營收2.22億元，月增17%年增22%，創史上第三高成績，今年搭上5G商機，應用在基地台及手機減測設備的微波開關，出貨成長，營收佔比增至16%，且毛利超過五成，帶動今年上半年EPS達5.61元，醫療器材下半年進入傳統旺季，全年EPS約10元，邦特（4107.TW）今年業績也大幅成長，估計今年EPS 6.6元，本益比近20倍，泰博（4736.TW）估計今年EPS 8元，本益比約18倍，聯合（4129.TW）估計今年EPS 1.6元，本益比約30倍，本益比15倍以下的鐿鈦，在醫材股中相對偏低，前期看好國光（4142.TW）、展旺（4167.TW）及中化生（1762.TW）業績亮眼，後勢值得留意。
展旺8月營收年增四成
疫苗大廠國光8月營收2.15億元，月增8.6倍，年增近五成，創下單月營收歷史次高，四價流感疫苗菌充填針劑出貨美國，今年產量比去年倍增達760萬劑，目前充填產能已開到最大，年產1,800萬劑，上半年完成的現增案，將投入第二條充填產線建置，最快年底投產，第一、第二充填產線總產能可達1億劑，產能一舉擴增三倍，國內也取得410萬劑公費疫苗採購訂單，今年公費流感疫苗從三價多一層防護提升到四價，四價流感疫苗價格比三價高出一倍，在海內外業務大幅成長之下，今年前8月營收年增達27%，公費疫苗Q4出貨，下半年單季可望出現獲利，估計全年業績拼損平或小虧，這波從19元拉起來漲三成後稍做整理換手；剛從20元上來的展旺線路與國光類似，8月營收1.25億元，月增11.4%，年增達40.4%，上半年毛利率由去年同期的-2.7%大幅轉正到20.2%，下半年兩大產品美洛培南及厄他培南抗生素，美國市場出貨量增溫，估計營收將持續成長，Q4單季力拼轉盈，具低基期、高轉機的優勢，未來往上比往下空間大。
中化生產能滿載
原料藥中化生是中化集團旗下的原料藥廠，擁有合成與發酵的雙種製程能力，聚焦在免疫抑制劑領域市場，保有抗免疫抑制劑（MMF）生產龍頭地位，MMF原用於預防器官移植排斥，為免疫抑制劑一線用藥，後因製劑廠將其衍生物用於抗癌藥品，長期有成長潛力，目前中化生的MMF在美國市佔率達40%，是全球法規市場最大供應商，在新客戶持續加入下，製程優化及產能擴大專案陸續完成，市佔將持續擴大，另有EVE及EPAE等P4產品陸續上市，多項主力產品訂單齊發，業績旺到明年，最近延季線震盪洗盤，姿態很強，隨時再攻。
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【圖說】
展旺（4167.TW）日線圖
看好理由：
（一）8月營收年增達四成
（二）美洛受惠美國市場短缺
（三）厄他出貨升溫明年加開產線
