作者：黃偉健
頤海國際(1579.HK)增長尚未見頂
頤海國際本來是與海底撈 (6862.HK)同為一個集團，自海底撈成立以來，集團就已經持續成為其火鍋底料的供應商。直到2013至2014年，海底撈經歷了企業架構的轉變改革和重組，把頤海國際獨立分開營運，集中提供火鍋底料產品，並擁有自身的生產線。
藉著海底撈業務，規模快速增長
由於頤海國際是海底撈的火鍋底料供應商，加上兩者關係密切，海底撈的快速擴張帶動了頤海國際的業務同時擴大。頤海國際於2013年度收入約為3.16億元人民幣，時至2018年度，收入已增加逾7倍至26.8億元人民幣，複合年增長率53.4%，收入增長強勁，淨利潤亦由2014年的2,200萬，大幅增加逾11倍至2018年的5.48億元人民幣，複合年增長率達到90.2%，增速十分高。
頤海國際得到如此強勁的營業表現，最主要原因是受惠於海底撈，帶動其火煱底料的銷售增長迅速。2013年時來自海底撈的火鍋底料收入貢獻為1.7億元人民幣，佔集團火鍋底料收入超過六成，其餘不足四成的是給第三方供應火鍋底料，收入約8千萬元人民幣。到2017年來自海底撈的火鍋底料已增加至11.4億元人民幣，增加逾5.7倍之多，維持近六成的佔比，同一時間，來自第三方火鍋底料的收入有更高幅度之增長，其增長達10倍，並達到8.1億元人民幣。海底撈在市場上的知名度，隨可帶給其自身的收入外，明顯地也帶給頤海國際來自第三方的火鍋底料需求有增無減，在雙動力引擎推進下，頤海國際業績屢創高峰。
上半年業績依然強勁
頤海國際上半年收入約16.6億元人民幣，按年增長64.9%，毛利約6.2億元人民幣，按年增長72.0%，毛利率達到37.7%，較去年同期的36.1%上升1.6%，期內溢利2.9億元人民幣，按年增長54.0%，每股基本盈利27.88分人民幣，按年增長46.4%，整體表現依然維持強勁。
股價屢創上市新高
頤海國際於2016年7月在香港上市，招股價為3.30港元，上市首日表現屬於一般。然而，到目前為止，以其股價45.7港元計算，股價增長已達12.8倍，表現十分強勁。在上市近38個月內股價突飛猛進，相對其收入及淨利潤增長還要更快，這就是幾何式增長之威力，有賴於其基本面十分強勁。
海底撈持續擴張，集團規模未見頂
海底撈於今年上半年已新增新店130家至593家，增長速度快於預期，計劃下半年亦能新增最少100家新店，意味著今年將可達近700近間店舖。以這樣速度計算，在未來兩年海底撈店舖數量將可超逾1000家。隨著海底撈店舖數目不斷上升，頤海國際所供應的火鍋底料數量自然也會同時增加，而來自第三方的需求也不見得有減慢情況，其規模將會比現在更為龐大。因此，在可見的未來一年內，頤海國際大致上也能夠維持一個強勁增長之年。
筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。
