P4避險投資 張家豪
作者: 張家豪，特許技術分析師（CMT），中順證券投資經理。熱愛羽毛球。Facebook：CheungKaHoInvesting
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題目：落後股中尋寶 太興值得留意
上周提到港股9月再向上的空間不多。結果，恒指在外圍無風無浪的情況下，獨自跌足一周，下跌近1000點。然而，大家亦不用看得太淡，我對於9月整體向上的觀點仍舊不變，下周或有一些貿易戰進展的消息，令大市反彈向上。雖然這周大市表現麻麻，但個股表現卻不太差。正如我上周提到，可留意個別落後股份，很多這些落後股份都在本周逆市上升。比如在Iphone 11推出後，一眾蘋果概念股便節節上升，其中大落後的藍籌股瑞聲科技（02018）由40元水平升至最高47.6元，升近20%。
上市後適逢跌市及香港動盪，於兩個月間股價腰斬的太興（06811），本周亦有雙位數字升幅。由8月最低1.51元，及近期高位2.31元計，短短一個多月便已反彈超過五成。如果股份基本面不行，很難有如此大幅度的反彈。如果有細心做功課，會發現太興的營業額與大快活相約，但市值卻比大快活低近三分一。筆者比較了多間香港的連鎖餐飲股，發現其淨利率多年來在5-10%之間，而當中大部分年份均在7-8%水平，算是十分穩定。從太興上市資料中，亦可看到太興上市前三年的淨利率約是8%。而大快活早兩年的淨利率也是在8%，最近一年則回落至6%水平。
因此，假設太興淨利率也同樣與大快活一樣有所回落，那麼盈利也很可能與大快活差不多。既然盈利水平相當，市值為何有這麼大的分別？是因為大快活的質素較太興優勝，值得更高估值嗎？我就不是這樣看了。
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