P20-23封面故事【落埋打油詩】
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題目：股題止暴制亂
【落信報、投資一週的封面廣告襯一下
CAPTION: 聯交所濫權關注組聯署在《信報》、《投資一週》刊登全版廣告】
波瀾壯闊的百日「反送中」行動可能已拓展至金融市場，近日便有多間上市公司組成「聯交所濫權關注組」（簡稱關注組），控拆監管機構無理除牌（DQ），縱使業界怎樣反映意見也好，仍依然故我繼續無情執法，加上近日推出幾乎被券商界視為惡法的《證券保證金融資活動指引》，更是漠視現時加倍辛酸的經營環境，有業界人士便斷言細行結業潮將無可避免。
忍無可忍之下國家聯合資源（00254）打響第一槍，連同關注組旗下的監察小組，一起署名在《信報》、《投資一週》刊登全版廣告，力控上市委員會「兒戲除上市‧危害千股民」。本幫收到風，目前已有十多間上市公司加入關注組，預計「苦主」將陸續有來。
對於監管機構濫權、濫DQ，不理會業界疾苦，金融發展策略研究所所長詹劍崙指出，一個健康市場應該以「披露」為本，好失望地現在市場正走向人治。
撰文：炒股幫特約記者
金融版反送終 政府好心做壞事
有指目前波瀾壯闊的百日「反送中」，導致警、民、政府之間的不信任，事件歸根究底，莫過於政府當局「好心做壞事」，一意孤行力推以為可堵塞法律漏洞的《逃犯條例》，豈料修例引發各界恐慌，導致百萬人上街向政府修例說不，最終演變至今時今日局面，且未見平息迹象。其實市民要對政府表達反對意見時，如果表達一萬次都可獲理會，又可以點做呢？這般深奧的問題小記唔識亦都唔敢亂答，但近年金融界的確遇上類似情況，目前這股訴求聲音已集結成一股新勢力。
【PS出表】
最近半年港交所（00388）將上市公司除牌DQ卻毫不手軟，令市場產生寧枉毋縱之感，不少市場人士更明言港交所此舉是寬以待己、嚴以律人，令人不寒而慄。根據港交所統計，由今年年初至今年6月底，總共有5家上市公司被港交所按照上市規則的除牌程序予以取消。至於停牌超過三個月的公司則達到83家。到了今年9月30日，相關數字明顯增加，被要求除牌公司已倍增至11家，其中6間主板公司、5家為創業板公司。
對上市公司除牌速度明顯加快，原來除牌程序亦有所壓縮，而且港交所似乎對於提交復牌申請的公司並未有足夠認真檢視，濫用其生殺大權。9月18日，今期封面主角公司國家聯合資源發出公告，直指港交所上市部及上市委員會在處理取消該公司證券上市地位之行為和過程中「濫用權力，在處理過程中完全無視公平原則」，對該公司非常不公平，該公司目前正尋求資深大律師之法律意見並向聯交所提出正式要求，要求聯交所上市覆核委員會對上市委員會決定進行覆核。
國家聯合資源打響第一槍
根據公告內容掀露，交易所於去年7月份向該公司發出函件列明所需復牌條件，該公司經過一年多時間完成各項復牌條件，並提出復牌建議。然而，於今年7月7日，港交所上市部額外提出公司需有足夠業務運作，並在未與該公司進一步溝通之情況下，於8月26日，上市部知會該本公司該部將建議上市委員會8月29日取消該公司之上市地位。國家聯合資源董事會對上市部並無通知該公司有關上市部建議的原因而感到震驚。上市部於該函件內只是斷定該公司「所提出之已履行所有復牌條件或遵守第13.24 條之情況仍不滿意」。同時，該公司對於無法於上市委員會覆核向上市部抗議亦遭上市部駁回，且在該公司不在場的情況下出席上市委員會聆訊，令該公司就只僅有一次在下一級別的上市覆核委員會的覆核機會。
國家聯合資源發言人接受本幫查詢時表示，上市部剝奪該公司參加上市委員聆訊之權利實屬濫用職權，而該決定可能對公司股東帶來極為不利影響，上市部對此不能無動於衷。「本公司之反對意見基於，無論事項多麼微不足道，發行人均有兩次機會覆核上市部之任何決定。然而，當涉及到上市地位被取消時，發行人僅有一次覆核機會簡直荒謬無比，亦絕非上市規則之用意」。發言人重申，國家聯合資源的股東們是無辜的，即使公司之前的舊管理層有任何問題，把一間公司除牌，等於是將所有股東的血汗錢歸零，真正的血本無歸，復牌至少還有一個讓這些股東逃生的機會。
所以，國家聯合資源已決定於10月10日（星期四）於交易所附近的場所舉行名為「有關上市委員會濫用程序之股東座談會」。該公司表示，對於上市委員會之濫權、黑箱作業及對公司實施缺席審判，該公司近日收到很多股東投訴，股東對「上市委員會」之濫權行為十分憤怒。該公司又呼籲其他同時受到聯交所不公平對待的公司打破沉默，如對上市部或上市委員會的程序不公深有感受，亦應尋求大律師意見，考慮司法覆核的可能性。
本幫見證永保林業最後歲月
在座談會舉行之前，國家聯合資源已忍不住再發和平訴求，夥同關注組旗下的監察小組，一起署名在《信報》、《投資一週》刊登全版廣告，以十句總共50字打油詩申訴冤情。廣告表示正在招募受害上市公司，並在下方附上電話號碼和連結至社交媒體的二維碼，頭版廣告以聯交所濫權監察小組的名義發出。二維碼連結至「聯交所濫權關注組」的社交媒體專頁，其中轉發多宗被聯交所除牌的報道，包括本地服裝Muse母公司業務被指「過度集中示威區」因而被拒上市、三愛健康集團（01889）遭上市委員會取消上市地位，以及永保林業（00723）被港交所除牌的報道。
國家聯合資源又發出聲明，就該公司早前被聯交所發出除牌函件，當中上市委員會拒絕公司出席上市委員會聆訊及於會上陳述，同時卻允許上市部出席聆訊主張上巿委員會取消公司上市地位。結果，國家聯合資源無從得知上市部告知上市委員會之內容，縱使上市部之論點全然不公及錯誤，即該公司已被完全剝奪在聆訊上為取消上市地位抗辯之重要機會。這種對上市公司施行缺席審判之行徑實在令人髮指。「何況小股東是無辜的，但聯交所似乎以殺滅公司為樂，上市委員會的委員都是大行合夥人、他們自己都是幫大上市公司服務，所以可以完全不顧小型上市公司的生死。」
上市公司苦主吹響集結號
對於監管機構除牌機制，金融發展策略研究所所長詹劍崙，指出這已執行很多年了，他本人便曾為一間停牌最長的上市公司擔任主席，最後這間公司也可以救回來，箇中關鍵是當中涉及小股東，小股東就代表公眾利益，所以小股東的利益對監管機構來說是最首要的。「奇怪在呢幾年大家俾佢哋蝦俾佢哋除牌都唔出聲，同時間俾佢哋遂一擊破……」。他補充，受害上市公司應該一早要團結起來，再聯同他們所屬的小股東一起捍衛自己應有權益，等到現在才出聲其實已經遲了。因為不少公司經已出事，但「遲做好過唔做」。由於上市地位亦涉及小股東（公眾）利益，某程度也是寶貴的社會資產。
根據現時監管要求，對一間上市公司除牌（DQ）的法定時間是一年半，這個例已經很多年無變，但一年半時間是否已經足夠呢？市場至今仍爭論不休。而當面對一些重大不可抗逆的因素時，例如香港當前既頻繁又激烈的社會運動，被進入DQ程序的上市公司要找合適的項目去優化自己資產是非常困難的事。詹劍崙質問，監管機構會否考慮到當下市況，去對這些上市公司酌情處理呢？事實上香港政府向來有不少舉措支持中小企業發展，而一些進入DQ程序的上市公司本身都是中小企來，政府是否有責任去這些有困難的公司去延長寬限期呢？現在這些公司要面臨DQ了，監管機構不應該硬生生的執行一年半時間的DQ期限，時間到了就要除牌，在當下市況來說直與「趁你病攞你命」無異。「呢啲係咩態度呀？完全係冷血無情，難怪政府在處理其他問題上都俾人話啦。」
對於上周五（10月4日）剛實施的《證券保證金融資活動指引》（簡稱指引），縱使全港各大證券組織建議押後實施，但證監會依然如期實施，只表示會酌情處理。詹劍崙無奈表示，業界只能相信有關方面會酌情處理，同時不會一刀切，但對於處罰方式例如有甚麽後果等卻是不清晰的。他補充，業界為此已作出多次反映，特別是如果犯了規會點呢？又有多少個券商界RO持牌人士願意面對這些風險？所以大家都盡量去達標。
應以披露為本 拒絕人治
對於指引提到的一些內容也是很難做到的，例如抵押方面每隻股票不能佔公司資產百分之十，但藍籌已經超過。再說所謂壓力測試，若跟足指引並按照目前情況推算，即為了避免恒指單日下跌8,000點的情況，這其實接近不可能發生的，以此目標制定出來的防禦措施自然非常嚴苛。
問及中美貿易戰與社會運動，大市成交日漸萎靡，證券界早就擔心難以存活。詹劍崙表示，自從政府多年前取消最低佣金制之後，細行的生存空間已窄了很多，但不少行家仍靠著融資活動的利息息差支撐下去。他解釋，現時市場上的1號牌（證券交易）業務都是蝕錢居多，基本上已成為6號牌（就機構融資提供意見）、9號牌（提供資產管理）的配套服務。雖然近一兩年香港證券行的數目明顯增多，不少都具內地資金背景，但考慮到當前市況與監管條例日益收緊，現在經營得非常艱苦，細行出現倒閉潮是可以預期的事。希望政府都可以體恤下券商界，就好似支持其他行業一樣。
最後，詹劍崙認為一個健康市場應該以「披露」為本，如果白紙黑字寫到明有甚麽條例需要符合，而有關上市公司又到足的話，是不應該有那麼多人為判斷左右其中。但好失望地現在市場是走向人治，應該說行業仍然是法治，但卻留有很多空間去做人治。
【SIDE BOX】
簡易Q&A解構聯交所濫權關注組
1.主要想了解你們的訴求，以及現時你們接觸到的苦主是甚麽情況？
我們的訴求，就是希望港交所上市部及上市委員會放下他們那種「養成的傲慢與偏見」，視上市規則為「殘害」弱勢上市公司的斷頭台。我們要求他們適切執行上市規則、同時顧及程序的恰當性以及時間的合理性。
現時的苦主，大部分都認為聯交所是不醫病人、寧願病人安樂死、甚至要盡快撥喉謀殺上市公司，小股東是無辜的，但聯交所似乎以殺人為樂，上市委員會的委員都是大行合夥人、他們自己都是幫大上市公司服務，所以可以完全不顧小上市公司的生死。情況同證監會不理細證券行的生死一樣。
2.目前小組有幾多間公司？
小組目前有來自約10間停牌公司的小股東，同時今早亦收到不少查詢，想理解如何可以維權、維護小投資者的權益。據本幫Fack Checked，除了上述提及的國家聯合資源外，已加入或表示想加入的「苦主」尚有中國動物保健（00940）、煜新控股（01048）、華建控股（00479）、高雅光學（00907）、德普科技（03823）與華多利集團（01139）。
3.聯交所如何不公？
以國家聯合資源為例，在極力滿足上市部及上市委員會的復牌要求後，上市部又突然增加額外復牌要求，卻沒有給予合理時間去達致相關要求。在上市委員會的除牌聆訊當中，竟然沒有機會讓被包括國家聯合資源在內的被除牌公司出席解釋，情況就如缺席審判。這種沒有法律精神、藐視程序及恰當性的行徑，對上市公司極為不公。
4.小組的成立和行動，和港交所不繼續收購倫交所是否有關？
沒有關係，港交所放棄收購倫交所，請他向自己的股東交代。我們這些停牌公司的股東，只想他向我們持股的上市公司及公眾交代。
