撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬
弘陽地產獲正面展望 估值吸引
中國綜合性房地產開發商弘陽地產(01996.HK)近期先後獲兩大國際信用評級機構惠譽及穆迪發表正面的報告，又獲建銀國際及尚乘集團(AMTD)發表首次覆蓋的報告，並給予「買入」評級。事實上，集團目前市盈率僅3.5倍，息率有4.1厘，估值吸引，值得留意。
在10月16日，評級機構惠譽發表報告表示，上調內房弘陽集團和子公司弘陽地產(01996.HK)的長期外幣發行人違約評級，以及高級無抵押票據評級，由「B」上調至「B+」，展望穩定。上調評級反映弘陽地產(01996.HK)在高品質土地儲備和審慎的財務政策支援下之銷售保持增長，使其槓桿率保持在50%以下，在「B」類同業中處於較健康的水平。集團的物業租賃業務規模較大，經常性收入較高。
惠譽預計集團的土地收購和地域擴張戰略將推動其銷售額增長，並預計集團的今年權益合約銷售額將增長25%，達300億元人民幣(下同)。隨著集團在今年上半年獲得更多土地，銷售增長將得到充足的可售資源的支撐。預計在未來一年內，多個高利潤項目的結轉將為集團的利潤率提供支援，相信集團在今明兩年的EBITDA利潤率將保持在20%至23%的健康水平。
而穆迪在11月6日的報告授予集團首次B2的企業家族評級(CFR)，展望正面。穆迪表示，集團在過去兩年實現了強勁的合約銷售增長，今年前9個月的合約銷售總額按年增長40%至438億元，而去年的合約銷售則增長84%至473億元。預計集團的合同銷售總額將按年增長25%至30%，到明年達750億至800億元；當中租金收入將從去年的3.6億元，每年增長25%至40%，於未來一年至年半之內達到4.5億至5億元。
建銀國際認為，住宅物業銷售和商業物業營運是弘陽的增長動力，並預計集團的旗艦店南京弘陽廣場會在2019財年帶來4億元的租金收入，增長25%。建銀國際對集團的首次評級為「跑贏大市」，給予目標價3.3港元。
AMTD認為，集團繼續將項目投資集中在江蘇省和長三角地區，幫助公司更有效地控制成本，並將利用更強大的本地品牌，控制其銷售及行政開支，獲取更佳的拿地機會。考慮今年上半年的預售收入，市場尚未完全反映實際盈利水準。當前股價相當於明年預測市盈率僅3.7倍，給予目標價3.32港元，相當於明年5倍預測市盈率。
