P29 投投是道
作者：蕭永文，中國農信資產管理有限公司投資總監，曾奪全港珠心算冠軍。 大學時期，「幸運地」遇上百年一遇的金融海嘯，因投資股票獲利12倍被報章訪問，另每年都能發掘倍升投資機會，成為專業投資者。
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題目：《安全邊際》30個投資思想 ( 七 )
價值投資的三要素【黑】
（一）自下而上。價值投資中自下而上的策略就是，通過基本面分析找投資機會，每次找一個。價值投資者會一個一個找有沒有划算的股票，就公司自身分析其每一個情況。這個策略可以被簡單描述為：「買個划算的股票，然後等。」
投資者一定要學習給企業估值，這樣在看到機會的時候才能抓住。
（二）絕對回報導向。絕大部分的機構投資者和許多個人投資者採用的都是相對回報導向的做法。他們投資的目標要麼就是表現比市場好，要麼就是比其他投資者好，卻顯然不關心他們的絕對回報是正的還是負的。通常，較好的相對回報，特別是短期的相對回報，可以通過模仿別人或嘗試看透別人將要採取的行動來獲得。相反地，價值投資者一定是絕對回報導向的。他們只關心回報是否達到了自己的投資目標，而不是去和整體市場或者其他投資者比。好的絕對回報要靠買入被低估的股票，在其真實價值被更多地認可時賣掉。
對於大多數投資者來說，絕對收益才是真正要緊的。說到底，你又花不了「相對收益」（因為相對收益不是實打實賺到的錢）。絕對收益導向的投資者通常會看問題的角度通常會比相對收益導向的投資者更長遠。一個相對收益導向的投資者是無法忍受表現長時間弱於大盤的，所以他們就會去買時下流行的股票。因為不這麼做會影響他們的短期投資表現。
事實上，相對收益導向的投資者會有可能避開那些長期的絕對收益會很好，但有可能會讓他們面臨近期的表現弱於大盤的投資機會。相反，絕對收益導向的投資者就更喜歡那些不那麼被大眾喜歡的股票，這些股票需要更多時間才會有回報，但虧錢分風險也更小。
（三）風險與回報。當別的投資者都要全神貫注地計算他們能賺多少時，其實全然不關心他們可能會虧多少。但價投者既關心回報，也關心風險。風險就是每個投資者分析的某個投資行為會虧錢的可能性。勘探一個油井時發現它就只是一口枯井，這就叫風險。債券違約，股價跳水，這都是風險。但是，當油井噴湧，債券按時履約，股價強勢反彈時，我們投資時就可以說毫無風險麼？當然不是。
事實上，在大多數情況下，就算是在事後試圖總結一項投資的風險，也沒法比做決定時瞭解得更多。投資者們想要抵消風險，能做的其實很少，足夠多樣化自己的持倉，在適當的時候套期保值，投資時尋找一定的安全邊際。正因為我們不會，也沒法得知投資可能出現的所有風險，我們才需要努力保證自己用折扣價買股票。追求划算的買賣，可以在出問題的時候提供緩衝的保護。
