P15股壇．煉金術
楊德華（Edward）現為Conrad Investment Services Limited執行董事。畢業於香港理工大學，應用數學系投資科學理學士，持有特許財務分析師（CFA）資格，擁有超過十年投資交易經驗，曾任職銀行及中資金融機構交易員，熟悉香港證券市場交易，專注於證券研究分析，活躍於新股市場，對環球大市分析甚有心得，擅長以基本面及數據處理發掘投資價值！現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。
FB：Edward, CFA – 實戰盤房
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題目：安樂工程超低估值 前景吸引
安樂工程（01977）是香港最大的機電工程服務供應商，以2018年收益計算佔香港市場份額約為9.1%。其向香港、澳門和中國內地的各類型項目和各個行業提供跨專業、綜合性的機電工程和技術服務，主要業務包括屋宇裝備工程、環境工程、資訊、通訊及屋宇科技以及設計及生產升降機及自動梯。
安樂的屋宇裝備工程部為屋宇、數據中心、醫療和基建設施設計、安裝及維修保養機電工程系統。截至今年6月底，該業務的未完成合約價值超過50億元，較去年同期增長近2.7倍。在今年上半年內，集團獲得香港科學園位於白石角的創新斗室發展項目綜合機電及機械服務安裝合約，以及價值約3億元的香港國際機場多式聯運中轉客運大樓機械、電氣及管道、機電及給排水工程以及海水泵房安裝項目合約。該項目將有助深化集團於機場項目的經驗及業績記錄，有助競投其他第三跑道相關工程。
集團的升降機及自動梯以自家品牌「Anlev」行銷全世界，獲得機電工程署承辦商表現評級系統的最高評級。最近政府提出在2020年首季擴大「優化升降機資助計劃」，計劃動用超過20億元協助市民維修舊樓升降機。目前全港約有6.6萬部升降機，當中約八成的配備未達到現今最新的安全要求、約3萬部機齡超過20年。由此可見，該計劃將會帶來龐大商機。此外，為了進一步發展快速增長的中國市場，集團計劃將其位於南京的升降機及自動梯產能，由2018年底的130台升降機及139台自動梯，分別增加至244台及175台，並且將會興建設計產能為1,956台升降機及625台自動梯的新工廠，待擴容完成及新廠落成，升降機及自動梯產能將分列較2018年底水平暴增17倍及5.8倍。
另一方面，集團持有近5,600萬股在上海證券交易所上市的南京佳力圖機房環境技術股份（603912.SH）。佳力圖是中國領先的精密環境控制技術方案供應商，其產品應用於資料中心機房及通信基站等精密環境，客戶涵蓋政府部門以及通信、金融、互聯網、醫療、軌道交通、航空、能源等眾多行業，包括中國電信、中國聯通、中國移動及華為等。執筆之時按佳力圖每股13.93元人民幣計算，安樂持有的股票市值近8.7億元。
由於高基數效應及上市相關開支影響，集團2019年度上半年業績與去年同期比較有所下降，估計其全年業績表現也一般；不過按其訂單估算，2020年度業績將較2019年度有大幅增長。集團2019及2020年度預測市盈率分别不足7倍及5倍，估值非常吸引。中期業績公布後，集團派發中期股息每股3.85仙，派息比率高達五成，單計中期股息率已高達3.7%，全年股息率預期會更高。由於安樂坐擁大量現金，加上其業務現金流强勁，有望繼續维持高派息比率。在如此波動市況下，現金流強勁及高息率股份不難吸引資金追捧，投資者可多加留意。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
