P19 微信-投資先機【股价图：睿見教育（06068）及豐盛服務（00331）】【换page】
光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
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題目：睿見教育業績佳 豐盛服務擴業務
周一（12月2日）恒指溫和向好，主要受惠內地經濟數據優於預期，緩和市場對中國經濟放緩的憂慮。仔細分析，11月內地製造業採購經理指數（PMI）升至50.2%，較上月上行0.9%，亦高於市場預期的49.6%。此前相關數據已連續六個月處於50的盛衰分界線之下，反映經濟情況有所改善。與此同時，同期財新經季節性調整的11月中國製造業PMI亦升至51.8，同樣高於市場預期及前月水平（分別為51.4及51.7），利好投資氣氛。針對是次相對理想的數據，我們的評論是「反彈超預期，後勁則待觀察」。考慮到中美貿易談判進展仍有不確定性，均為PMI的持續回彈帶來障礙。事實上，中國經濟本身亦處於結構性放緩期（人口紅利不再，以及債務水平偏高，難以再加槓桿），中長期而言，內地經濟增長將進一步減速。
針對恒指，經過上周五（11月29日）的大跌後，技術走勢稍稍轉差。事實上，周二（12月3日）港股曾大幅回落。後市我們仍維持26,000-26,200點為重要支持，兩級上方阻力為27,000及27,400點的看法不變。未來大家要留意中美貿易談判及中國經濟發展。
個股方面，上周我們介紹過睿見教育（06068），今次跟進其最新業績。截至8月底的2019年財年，集團實現營業收入16.82億元人民幣，按年增長34.9%。當中，學費住宿費收入11.45億元人民幣，佔比68.1%，按年增長36.2%；配套服務收入則為5.36億元人民幣，佔比31.9%，按年增長32.1%。數據反映受惠於招生增加及配套服務的平均單價上升，收入全面增長。此外，核心淨利潤4.29億元人民幣，按年增長33.1%，符合市場預期。
集團基於可擴展、可複製的商業模式，採取「雙管齊下」的擴張策略，即（一）擴建現有學校，提升學生容量；（二）以自建及輕資產方式開辦更多學校。展望未來隨著學生人數持續增加，配合學費增長，集團收入及盈利前景明朗。根據管理層所表示，學校總容量預計於2020年達到70,000名學生。若可用於擴張的全部土地充分利用，則該公司學校預計最大容量更可倍增至超過14萬名學生。建議可於現價約3.4元買入，若成功突破3.85元阻力，中線有望上試4.2元；止蝕為3元。
豐盛服務業績穩健
另外，我們的研究團隊近日亦與豐盛服務（00331）的管理層會面，因此亦略作跟進。集團作為香港一間領先的城市服務供應商，旗下業務包括機電工程、環境管理，以及設施服務（包括清潔及洗衣服務，市佔率分別為第三及第二），過去業績穩健，派息亦理想。
值得留意的是，集團早前發出公告，建議收購物業管理公司（下稱目標集團，相關收購有待於12月6日舉行的股東特別大會上通過）。根據公告所指，目標集團於香港物業管理服務巿場（包括住宅、非住宅及停車場三個範疇）排名第一。管理層相信，是次收購能進一步強化集團的定位，透過提供不同類型城市服務產生協同效應，亦增加收入來源（目標集團2019年財年的淨利潤接近6,000萬元）。
收購價為7.049億元，低於獨立估值師所估算的7.42億元價值；市盈率約為10.19倍，屬合理水平。而當中5.64億會現金支付（透過銀行貸款，利率只為HIBOR+70點子），餘額則以發行可轉換優先股支付。展望集團業務規模持續增加，投資前景吸引，可於3.5元附近水平買入作中長線投資，止蝕於3.1元，目標4.2元。
