撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬
人瑞人才翻倍增長可期待「爆升」
2019年上半年，內需對中國經濟増長貢獻率接近 80%。其中，最終消費支出對經濟增長貢獻達60.1%。市場專家表示，中國消費快速崛起的一個關鍵原因，是中國正在形成一種結合科技與流通的創新現代流通體系，並基於此顛覆了消費促進機制，助力新經濟消費模式的出現。在新時代下具中國特色的流通體系亦促成了符合其發展模式的靈活用工市場的快速發展。
因應新經濟特有的人力資源需求及僱用模式，中國靈活用工服務市場日漸成為了整體人力資源市場的主要發展動力。根據灼識諮詢的報告，中國靈活用工服務市場規模於2014年至2018年間的複合年均增長率為26.4%，預期直至2023年將按24.5%的複合年均增長率進一步擴大至1,771億元，這較整體人力資源服務外包市場的同期複合年均增長率19.0%為高。
再者，中國靈活用工服務市場正處於起步階段，目前的市場滲透率不足1%，但在歐、美、日等國家的市場滲透率則已分別達到3%、10%及4%，未來發展空間巨大。
中國最大的靈活用工服務市場龍頭企業 – 人瑞人才(06919.HK)已於上周五正式登陸香港聯交所主板。憑著其強大的綜合實力、擁有唯一自主開發的O2O招聘平台和全面覆蓋職位聘用流程的生態系統，以及與眾多客戶於過去三年多以來保持100%續約率的高度市場認同，人瑞人才於2016至2018年間的收入及純利均實現了超過100%的複合年均增長率。
在純利方面，特別值得注意的是，人瑞人才(06919.HK)和一般新經濟公司類似，有不少的風投基金以可轉債和優先股的形式入股，所以在歷史財務數據因會計準則而產生複合金融工具的公平值虧損。撇除複合金融工具的公允值虧損和上市費用，公司的調整後純利由2017年987萬人民幣(下同)大幅增長約6倍到2018年6,769萬，2019年上半年更達到5,848 萬，同比增幅達1.7倍。公司上市後，原優先股會換成普通股，將不再有複合金融工具公平值的會計處理影響。
此外，2018年上半年的盈利為全年盈利的三分之一，按此推算，2019年全年的經調整純利或將遠高於上半年的年度化純利。同時，市場預期人瑞人才(06919.HK)的2020年現價市盈率僅12倍，較對標的日本Recruit的28倍呈大幅折讓，料具追落後空間，可加倍關注。
