P3 HKpapa智愛投資
獨立股評人 余大維
我係一名對投資策略充滿熱誠而又有兩個小孩的港爸 ，投資風格著重基本分析閒時鍾意實地觀察研究上市公司，希望和大家分享一些既穩陣收息又有升幅的公司。
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題目：2020年投資第三股中國利郎
過去的一周雖然充滿戰爭味道，美伊對峙緊張關係急劇升級，會否導致戰爭拭目以待亞洲方面，中國股市滬深股市在周五均收跌，但連續第六周周線上漲，因為中東緊張局勢得到緩解，經濟出現復甦迹象，而且中美將在下周簽署貿易協議。雙方團隊正在就協議簽署的具體安排密切溝通；中方將在市場化條件下充分使用農產品關稅配額，與擴大美國農產品進口並不矛盾。至於香港雖然修例風波暫停爆發，但武漢肺炎卻來勢洶洶，全城口罩瘋搶，一罩難求。而台灣選舉蔡英文大勝又會否影響中台美之間關係？靜觀其變。
先同大家介紹今年第三隻股票中國利郎（01234）擁有及經營「LILANZ」品牌，目前透過其主系列及輕商務系列銷售男裝產品。主系列主要針對年齡25至45歲的消費者，在傳統的三、四線市場深受歡迎，並逐步在一、二線市場增加布局。輕商務系列針對一、二線市場、年齡20至30歲的消費者，產品的設計比主系列更簡約，包含更多長青款式。
集團股價估值凸顯【黑，小題】
集團繼續推動銷售渠道升級，經過幾年持續推動一級分銷商增加自營店，並取得良好的進展。年內，由一級分銷商經營的門店比重進一步增加至超過50%，而部分管理水平較差的二級分銷商則被淘汰。同時，集團協助分銷商規劃門店的分布、位置和數量，務實地支持分銷商優化零售網絡，按需要將店舖移遷至更佳的位置，以實現更高的店舖效益。集團持續提升產品的個性化設計和原創比例，以提高產品的性價比，原創比例已接近70%的目標，其中，應用由集團開發的獨有面料的產品比例進一步提升至約45%，亦已接近50%的目標。
集團在2018年電商收入在5,900萬而2019年全年預計收入在9,800萬左右，預計2019年全年營收可達2億、實現翻倍增長，未來三年電商收入佔比有望達到10-15%。 2019年，公司繼續按照自己的計劃淨開店200家目標，同時同店銷售取得不低於10%增長，根據已有2019年訂貨會取得16%增長，我預計公司19/20/21年歸母淨利同增16%/12%/10%至8.7/9.8/10.8億元，對照PE只有單位，7.8/6.9/6.3X，屬於公司歷史底部（PE5.92-8.18倍）。
從基本分析來看2019年的中期業績，營業額達15.4億元人民幣，按年升19.1%。純利3.89億元，按年升14%；每股盈利32.5分。派息共26仙，派息率72%相當大方。ROE22%，經營利潤率28%增長。沒有長期負債，財務穩健。 假設維持2018年75%股息率，對應2019年股息率逾9%，維持「買入」評級。目標價睇9蚊。歡迎各位股友指點，下一期再和大家分析股票。
