P4勤豐研究101
由勤豐證券研究部，以深入淡出的方式為投資者介紹艱澀的投資理論，希望協助大家能更了解投資路上的種種難題。
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題目：無風險利率
甚麼是「無風險利率」（Risk-Free Rate of Interest）是指將資金投資於一項沒有任何風險的投資項目，並能得到利息的回報率，為一種理想的投資收益。大家當然都略有所聞市場上很多不同的模型，都會以美國國庫債券利率作為無風險利率，來作為不同資產估值的基礎。那你們有沒有想過為何美國國庫債權券利率會被視為「無風險利率」呢？
美國國庫債券利率向來作為無風險利率的標準，皆因美國政府在市場有一定的公信力，無論在全球政治實力、經濟實力、軍事實力上，都穩站在世界第一的位置，故市場認為美國政府不大機會會出現違約的行為，基本上是沒有風險的。因此，市場可透過無風險利率的標準去比較其他低風險的投資產品的回報率以及市場景氣狀況。市場景氣良好時，美國國債債券利率亦會隨之上升，從而反映出市場的走勢。
那麼了解「無風險利率」對我們投資又有甚麼作用呢？例如，你要買入一項資產作為收息之用，你就需要參考不同的利率作為判斷，以買入領展（00823）作收息之用，以現價計算只有3.45%，而美國十年期債息有1.82%，即扣除「無風險利率」，購入領展的額外股息回報只有1.63%，但當中涉及的風險較高，因持有美國債券至到期可收回本金，持有股票最起碼需要承受股價上落的影響，萬一股價下跌更會令本金有所損失，所以要多考慮公司的經營性風險。所以若以購入收息類的資產，可以待美國國庫債券利率在高位時購入，會有額外的現金回報（在其他因表素不變的情況下）。
