P30 投投是道【股價圖：港交所（00388）】
蕭永文，中國農信資產管理有限公司投資總監，曾奪全港珠心算冠軍。 大學時期，「幸運地」遇上百年一遇的金融海嘯，因投資股票獲利12倍被報章訪問，另每年都能發掘倍升投資機會，成為專業投資者。
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題目：港交所仲有得升嗎
恒指近期表現凌厲，自去年12月初26,000點升至近日約29,000點水平，股份升幅頗為全面，主要受惠市場憧憬美國與中國將於1月15日簽署第一階段貿易協議，而1月13日特朗普政府將中國從貨幣操縱國名單之中移除。美國財政部發表半年度滙率報告，財長努欽（Steven Mnuchin）在聲明中表示，中國在中美第一階段貿易協議中作出可執行的承諾，願意壓抑競爭性貨幣貶值，同時採取透明及負責任的措施，避免貨幣持續疲弱。中美簽署首階段貿易協議前，美國取消給中國的滙率操緃國標籤。
兩大因素催谷港交所盈利
港交所（00388）近日強勢，今年以來港交所率先跑出至今股價已升一成，不但遠遠跑贏恒指同期的約2%，更暫為藍籌升幅幅第二位。跑贏大市原因主要是去年底熾熱的新股熱潮，集資千億的阿里巴巴（09988）來港第二上市，焦點新股赤子城（09911）錄過千倍的超購倍數。投資者關心港交所強勢能否延續，從估值看，港交所目前的歷史市盈率約38倍，高於過往平均值約32倍。數據顯示，於2018年1月港股於歷史高位時，港交所歷史市盈率曾高見50倍。在2015年炒作港股直通車時期，更高見逾60倍。要支撐港交所更高的市盈率，必須要有更高的盈利能力。繼阿里巴巴的第二上市作示範，有望吸引更多中概股來港上市，內媒報道指，阿里巴巴旗下、支付寶母企螞蟻金服正加快上市步伐，網易（NTES.US）、攜程（TCOM.US）、百度（BIDU.US）等在美上市的中概股亦會緊隨其後。由於在美股上市的中概股的成交活躍，首20隻大型中概股年轉手率達以至200%，遠高於港股現時的40%至60%的轉手率。如果這批高成交的中概股陸續來港，將有望提升港股整體成交，利好港交所。大摩亦稱三家「同股不同權」股份已佔港股日均成交9%，相關股份交投也較其他股份佳，隨更多科網企業上市，將有利港股成交增加。
另一港交所盈利催化劑，是財經事務及庫務局局長劉怡翔於13日表示，ETF通今年內或以「某種方式」啟動，為互聯互通再開全新投資產品類別。若技術問題可解決，對港交所盈利能力會帶來正面作用。
港交所今年的股價表現除了依靠以上兩大催化劑外，市場資金泛濫似乎亦有相當重要的影響因素，今年美國加息門鑑高、中國降準降息機會增加，市場傳出英國月底即將減息，聰明又便宜的錢會否追逐現價股息率還有約2.4%的港交所？
市場風險方面，眾多上市企業發債集資規模頗大，單是上周一至周三，企業在美國發行了逾470億美元債券，比2019年同期高出約60%。另外，在除日本外的亞洲地區，債券發行量亦逾120億美元，開年即創下紀錄。在歐洲，同期本周截至周三止，企業和政府的投資級和垃圾債發行量，更是突破了去年創下的790億歐元單週紀錄。有時候，讀者們也要多了解外圍市況，會否趁市旺積極集資？我們應多加關注當集資動作接近完成後市場的新增資金會去哪兒。
