P2 天道酬勤
作者：梁延浩，勤豐證券持牌代表/研究部主管。擁有十年股票、外匯、貴金屬及期貨等專業知識，善於透過分析不同市場變化，捕捉市場機會。
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題目：市底雖強 仍需留意復工情況
近期中港股市反彈，無疑受益於中國央行放水的行動，一來中央要在疫情底下穩住民心，二來釋放流動性為協助中小企能度過今次難關。自2月10日以來，人行以利率招標方式再次開展9,000億元逆回購操作。其中，7,000億元7天期的逆回購利率為2.40%，2,000億元14天期逆回購利率的中標利率為2.55%。再連同早前，2月3日和4日中國人行的1.7萬億元公開市場逆回購操作，短短8天內人行為市場注入近2.6萬億元流動性。中國政府以行動來表示強烈的逆周期調節信號，來穩定市場預期。
不過，市場現時仍在看中國復工後的疫情發展，因為很多中小企都沒有足夠現金流去支持企業存續，根據北京大學與清華大學新近的調查指，67% 企業表示他們手上現金流只能維持企業生存兩個月，僅約一成企業夠六個月以上的營運資金，可見復工克不容緩。但小企業復工一旦其中有員工回到崗位時發病，企業需承擔所有員工的隔離費用，這又將額外增加企業的防疫成本，所以中國今年Q1、Q2 的GDP基本可以打個五折。
現時市場的反彈可否持續，我們可參考一些客觀統計。我早前講過「疫情市」其實等同「消息市」，所以我們只能作兩手準備。統計顯示，恒指綜合指數成份股（包含481家公司，涵蓋在香港聯合交易所（「聯交所」）主板上市證券總市值最高的95%，提供了一項全面的香港市場指標。）的成份股高於10天線比例有一定參考價值，現時該比例已有接近80%股份股價高於10天線，故後市再上升空間有限，可能改為高位整固，整固期間如高於10天線水平比例回落至35%以下則有機會反彈已完結。
策略上如恒指跌穿27,420點 (2月6日跳空當天的低位) 作為今輪反彈的止賺水平，後市可能需要減持部份非核心持倉，進一步的步署可以再重詳計議。不過，倉位上我們因應指數向上，上周加大了一些持倉比例，目前持倉水平達到80%，不過這個持倉亦會按大市回調時進行調整，短線而言可以是快進快出。
日後我會定期分享我們團隊的持倉比例策略，讓大家作參考。例如：農曆年假前我們資產管理部門的策略以對沖方式把倉位下調至10%-30%水平，但A股開市後港股沒有跟跌，三個交易日策略已轉為全平對沖頭寸，淨長倉60%，在應對這種「消息市」這樣才能有效控制組合風險。
上周四、周五時較好表現板塊，包括物管、內房、濠賭股及大消費品牌等，唯整周資金輪動較快，考驗大家的入市技巧。
筆者為香港證監會持牌人士，本人及客戶未持有上述股份
