周二 投資新角度
作者: 李慧芬，任職高寶集團證券執行董事，並擔任僱員再培訓局金融服務業技術顧問
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題目：網上銷售抗逆境 恒大逐步回升
由於新冠肺炎影響，中國恒大集團（03333）1月份的合約銷售金額約為405.5億元（人民幣．下同），較2019年同期的431.7億元跌6.06%；但合約銷售面積按年則升約16%至449.8萬平方米；合約銷售均價為每平方米9,016元。
鑒於疫情仍要持續一段時間，恒大從上周四（2月13日）率先全面實施網上銷售，客戶只需在2月29日前，於「恒房通」平台線上繳納5,000元訂金，並簽署《商品房網上認購書》，即可進行預定，並承諾買家會以最低價購入物業。集團副總裁劉雪飛表示，2月13日至15日三天共有47,500套房屋被認購，通過定金擔保合同銷售承諾的總價值達到約580億元。預計為期兩周的促銷可售出10萬套房。以約70%的轉化率計算，代表成交將達7萬套，實現600億元的銷售額。
集團並表示，自2月18日至29日期間，對全國在售樓盤住宅將給出7.5折優惠。
由於新冠肺炎疫情對內地經濟迎來打擊，加上地方政府財政對土地銷售的高度依賴，認為房地產政策或將放寬，更預計最快於今年3月開始放寬政策以緩解當地政府的財政壓力。放寬的相關措施，例如放寬限購及降低首付要求等，是更有意義的政策措施，對市場有直接正面刺激作用。
雖然市場人士憂慮內房在第一季度業績表現，但筆者相信行業將受惠需求增加，加上一、二線及強三線城市土地供應減少，需求卻在增加，相信疫情過後，整個行業將會大幅反彈。而大型內房在艱難時期的彈性較強，假設銷售將按年下挫三成、回款僅75%等，到2020年底平均的淨負債比率亦能維持在85%，而中國恒大屬於龍頭，估計中央或會推出支持政策以應對其流動性問題。
市場憧憬人行短期內降存準金率，預計中國恒大今年盈利繼續呈增長，加上內地或快將放寬房策，可成為集團股價催化劑。投資者可於18.5元左右買入，目標22.5元，惟跌穿17元需先行止蝕。
