P17 勢價股精華
作者：聶振邦，富途證券分析師；已教學生逾千；暢銷投資書作家；五個媒體專欄作家；2017年投資比賽冠軍；電視財經節目常規嘉賓；受歡迎網媒財經訪問嘉賓；不足三年半選出193隻倍升股。
題目：嘉藝控股上市近一年具價上誘因
今日分析股份是嘉藝控股（01025），於去年2月28日上市，至今已近一年，早前招股價介乎0.98至1.26元，上市價為0.98元（下限價），相對現時已發行股數5.2億股，計出上市時市值約5.1億元，因低於10億元，透過「殼價」分析每股合理值是適用的。而於今年2月17日收報0.31元，較上市價低近七成，引起我的關注。參考去年12月18日收市後發布的2019年中期報告顯示，截至去年9月底資產淨值約9,143萬元，相對現時已發行股數，計出每股淨值為0.1758港元，相對現報0.31元，市賬率為1.76倍，因高於1倍，就基本面而言，反映現價偏高。
分析現價定位
然而，對於殼價分析，參考上述資產淨值約9,143萬元，配合主板股份殼價普遍不少於5億元，合共約5.91億元，相對已發行股數，每股合理值為1.14元，對比現價0.31元，潛在升幅為2.68倍，確認現價定位的確偏低。另可留意即或單計5億元「殼價」，每股合理值也不少於0.96元，相對0.31元產生潛在升幅為2.1倍，同樣得出現價定位實則偏低之結論。集團的兩名最大持份者，就是主席、行政總裁兼執行董事莊碩和執行董事莊斌（莊碩的胞兄），分別持有約2.36億和1.54億股，兩人為一致行動人士，合共3.9億股，佔已發行股本75%，為上市港股一致行動人士佔權上限，反映股權集中。
部署賣盤可能
此外，上市首日開報0.99元，收報1.06元，略高於上市價0.98元，之後股價反覆向上，至去年5月15日高見5.28元，上市以來最高價，較上市價高出4.39倍。最終卻收報1.26元，較上日收報5.10元，單日暴跌逾75%，繼而股價一直反覆向下，至今年1月30日最低收報0.26元，較高位5.28元下跌超過95%；與現時的0.31元相差16.13%，高於一成看來不算低；但相距只有十個價位，反映現價實際處於低水平，並較上市價低近七成，認為現價進場風險不大。另於今年2月14日中央結算系統（簡稱CCASS）顯示參與者有151名，持有約4.66億股，扣除兩名一致行動人士合共約3.36億股已放入CCASS，相對一致行動人士總持股量3.9億股，超過86%股份已放入CCASS，存在上市一年後部署賣盤的可能。
計街貨集中度
上述約3.36億股經扣除後，CCASS貨量近1.3億股，與上市時的招股規模相若，反映在CCASS的全屬街貨。現時第2至第10名參與者均持有街貨量不少於215萬股，認為屬有心人持貨機會大，9名參與者佔總數僅6%，卻持有約9,248萬股街貨（已扣除一致行動人士持股），計出街貨佔比為71.1%，遠高於六成反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，證明股價具備上揚條件。於2月17日收報0.31元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.28元或以下買入；保守者則可於0.25元或以下買入。初步目標價為0.45至0.5元；買入價下跌30%可考慮離場。
另須留意兩件事，其一是於有心人未行動前，股價繼續於0.36至0.4元之間橫行機會大，投資者進場前要有守候的心理準備。其二是鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
