P16 百家爭鳴
作者：蔡鶴卿，蔡氏在股票市場打滾多年，深信投資是一種美學，見盡無數舞高弄低的財技，盡收天下兵器，達至和而不同的境界。說不上大富大貴，但卻身經百戰，集百家之所長，最擅長拆解細價股的財技操作。
美聯儲及鮑威爾的責任
武漢肺炎這隻黑天鵝，一下子就將全球經濟拖垮。去年，全球股票、債券、黃金等，幾乎所有資產門類表現都很強勁，10年期美債一直徘徊於2%，標普500及道瓊斯指數屢創新高。去年尾，市場仍對今年抱有不錯的預期，結果這次疫情就狠狠打了所有人的臉。而美股上周表現，簡直就是黃河缺堤的狀態，一發不可收拾，很可能會進一步推動全球經濟危機的出現，情況著實令人擔憂。
疫情也讓各界未特別注視的地方，重新找回了焦點。雖然從就業來看美國經濟強勁，但其他方面美國經濟沒那麼亮眼。如果完全不擴張國家債務，而是維持在一定水準，現在的名義GDP實際上應該是負增長，也就是說近幾個季度的經濟擴張，都是由債務驅動的。國家債務和赤字的GDP佔比水準高企，在歷史上通常伴隨著衰退。
本應在2018年便出現的經濟危機，結果美聯儲通過不斷的減息，甚至回購等的動作，延緩了經濟衰退的到來。雖然美聯儲認為這只是為了隔夜市場的流動性和短期利率的穩定，而作的決定。不過，這肯定為美國經濟帶來了負面影響。
其中，美聯儲不斷表示希望通脹水準走高，但讓通脹超過目標水準的決定沒有任何依據可言。背後很可能只是因為美聯儲很清楚國家債務正在以驚人的速度滾動擴張，而全球央行都希望通脹高於利率，如此國家就可以慢慢地消化自己的債務負擔，但這也帶來了負利率的問題。
負利率只是短期的一種權宜之計，長期使用會造成毀滅性的後果。央行們試圖通過負利率刺激經濟，而銀行和保險公司對此苦不堪言，股價會隨著利率下跌而猛跌，基本上對銀行體系百害無一利。雖然美聯儲沒有選擇負利率，而是採取大規模的資產購買計畫，但其實性質卻是極其相近的，自然也會面臨相類似的影響。
近年的美聯儲給人一種被動的印象，盲目追蹤債市的走向，弄得極其混亂。本應是完全漠視市場回饋的訊息，主動帶領市場走向的美聯儲，卻在近年反其道而行，任由著市場所驅動，對於這些年下來的措施以及其所帶來的影響，現任美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）的確要負上最主要的責任。
