P16 百家爭鳴
作者：蔡鶴卿，蔡氏在股票市場打滾多年，深信投資是一種美學，見盡無數舞高弄低的財技，盡收天下兵器，達至和而不同的境界。說不上大富大貴，但卻身經百戰，集百家之所長，最擅長拆解細價股的財技操作。
題目：內地再度降準
由於武漢肺炎的影響，拖累全球經濟走向，內地是相對較早作應對的一群，放水救市份屬必然。上周就公布了，人行將於3月16日實施定向降準，釋放長期資金約5,500億元（人民幣．下同)。
人行指，實施穩健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
此次定向降準為例行操作，通常在每年年初實施，今年動態考核將釋放4,000億流動性，規模顯著增加主要由於大行去年新增普惠信貸較多，得以進一步下調存準率。
此外，人行對符合條件的股份行額外定向降準1個百分點釋放1,500億流動性，支持其發放普惠金融領域貸款。此次人行額外對股份行定向降準1個百分點，相當於國有大行、股份行均在法定存款準備金利率基礎上下調1.5個百分點。
值得注意的是，定向降準動態考核非永久性降準，需要銀行年度普惠信貸投放達標，尤其是對於今年額外降準的股份行，可能面臨一定投放壓力。因此，此類降準資金更類似TMLF，在此政策引導下，預計銀行會適度加大對普惠金融的信貸支援力度，有助扶持暫時經營困難的企業渡過難關。
A股或為避險之選
尤其是今年2月份新增人民幣信貸全靠企業短貸支撐，結合近期銀保監會推動適當降低銀行對信用良好企業的承兌匯票保證金比例的政策導向，預計3月企業信貸的總量和結構均會邊際改善。
有分析指，人行今次採定向降準而非釋放更多資金的全降，符市場預期，可針對性紓緩復產受困的中小企，內地疫情受控流動性亦足，可按本身步伐及全盤考慮，無須太過急進出招，但相信年內仍要全降，以振經濟。市場估計人行最快於第二季度全降，或與財政政策一併出台。
短期來看，內地經濟似乎仍會強於全球其他地方，伴隨著更多其他政策出台的同時，相信對股市也有一定助益，而A股亦很可能繼續成為各地資金的避險市場，年內值得看高一線。
