P15股壇．煉金術【股價圖：中國鐵塔（00788）】
作者：楊德華（Edward）現為Conrad Investment Services Limited執行董事。畢業於香港理工大學，應用數學系投資科學理學士，持有特許財務分析師（CFA）資格，擁有超過十年投資交易經驗，曾任職銀行及中資金融機構交易員，熟悉香港證券市場交易，專注於證券研究分析，活躍於新股市場，對環球大市分析甚有心得，擅長以基本面及數據處理發掘投資價值！現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。
FB：Edward, CFA – 實戰盤房
題目：市況不穩 中國鐵塔疫市發光發亮
美國股市上周繼續大上大落，上周四（3月26日）公布的首次申領失業救濟人數勁增至328萬，遠高於預期的150萬，創歷史新高；不過眾議院亦通過兩萬億美元刺激經濟方案，上周道指累升12.8%，為自1938年一周最大升幅；標指累升10.3%，為2009年以來表現最佳，納指則錄得11年來一周最大升幅，累升9.1%。美股近期的大幅回升，亦令港股出現明顯反彈，低位計反彈超過2,500點，不少藍籌股回升幅度都有介乎10-20%。
現階段股市是否已回穩仍是未知之數，好淡角力明顯，往後疫情發展主宰一切。全球疫情大爆發已是不爭事實，確診感染新冠病毒人數上周六（3月28日）突破60萬，超過3萬人死亡。投資市場已反映大爆發因素，投資者已預視今年上半年經濟會超級不景氣，現時重點是疫情何時受控及經濟回復昔日動力要用多久時間，會否出現經濟大蕭條等。筆者認為各國政府為了防止經濟出現崩潰，已經去到火力全開式「救市」，貨幣政策及財政政策措施大舉推出，企業營運危機暫時可以舒緩；更重要是現時各國政府已意識到今次疫情的嚴重性，開始採取大刀闊斧的人群隔離政策以控制疫情蔓延，未來一、兩周會是關鍵時刻，不過整體而言筆者都是偏向樂觀的。
超值藍籌遍地 鐵塔防守性強
估底從來不易，筆者亦無水晶球預知未來，但正正因恐慌出現價值偏差而出現長遠投資價值。現時不少藍籌都出現非常吸引的估值，基本上今年的盈利一定受損，但疫情是一次性事件，而正因為各國都採取「無限」量寬救市態度，所以疫情過後出現大蕭條的機會不大，企業盈利往後不難復甦。盈利受損下，市盈率（P/E）未必能準確反映價值，但從市帳率（P/B）出發，優質企業價值都開始出現低於帳面值，早前恒指市帳率更一度跌至0.91倍，達到1998年金融海嘯的水平。
由於市況依然不穩，入市策略以分段買入為主，同時亦要趁機會優化投資組合。現時選股要先從營運及負債入手，疫情不知何時才完結，捱得過疫情才可重見光明，「現金流」就成為選擇企業重點。中國鐵塔（00788）絕對是符合要求，首先疫情不會影響企業營運，市民消費或許減少，但內地三大電訊商今年在5G投入的資本開支高達1,800億元人民幣，集團不愁生意；另一方面，集團2019年實現經營活動現金流量淨額499.35億元人民幣，自由現金流達到228.12億元人民幣，企業基本面非常健康，絕對有本錢捱過「經濟寒冬」。
【權益披露：本人客戶持有中國鐵塔股份】
