周五 靜觀市況
作者: 阮靜瑤—茂宸證券經紀業務部助理副總裁，主要負責中國、香港及美國股票、期貨以及結構性產品業務發展，曾任職大型金融機構投資銀行業務經理，熟悉投資分析和海內外資本市場運作。
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題目：「蝕息蝕價」銀行股 應否斷舍離
近期股票市場最被熱烈討論的話題，想必是匯控（00005）及渣打（02888）等英資銀行受制于英國金融監管機構的指引，暫停派發股息，同時承諾不進行回購。匯控及渣打年被至今分別已累跌逾32%及43%，雖不少長情股民已對「賺息蝕價」沒太大感覺，但看到要「蝕息蝕價」，還是有那麼一剎那的驚訝、難以置信。小股東應否進行斷舍離？高息銀行股還值得投資嗎？
銀行業面臨的困境，網路搜索一下已有大量文章分析過，要多詳盡有多詳盡，在此不贅。阿Q精神地想，英國金融監管機構的指引，也是為了紓緩疫情下的流動性壓力，有了監管機構的下臺階，捉襟見肘的企業即使暫停回饋股東，也容易向其解釋，對公司長線的部署並非全是壞事。
可惜的是，匯控及渣打或其他市場弱勢股，即使跌到穀底殘後反彈，若無新的轉機點支撐（如推出炙手可熱新產品、換上能幹的新管理層、國家的利好政策等），其後大多無人問津，慢慢陰跌，故投資者可考慮趁彈沽貨。在香港上市的大市值銀行股中，有投資者把目光轉向仍有息派的恒生（00011） 和中銀香港（02388），兩者年初至今跌幅不足兩成，相對匯控及渣打抗跌。目前恒生息率約6.4%，中銀香港約7%。兩者的ROE優於較同業平均，雖中銀去年的ROE為11.5%，比恒生的15.2%低，但筆者較看好前者未來業務的穩定性。簡單來說，中銀香港算是內銀和港銀的混合體。中銀香港在擁有比港銀同業更多內地市場資源，在中資IPO收款業務、基建融資等項目的爭取上，具有一定優勢。至於內銀犧牲利潤的「國家任務」，主要由母企中國銀行（03988） 執行。中銀香港作為香港人民幣業務的唯一清算行，去年經中銀香港清算的境外人民幣業務量占全球的7成，構成該行的獨家護城河。
雖中銀香港的風險回報相對吸引，但筆者從不相信世上有絕對安全的投資，過去我們認為「好穩陣」的美股、兩電一煤、港鐵（00066）、領展（00823），也有崩塌的時候。在經濟下行風險加大的情況下，撈底仍需謹慎，建議大家仍要好好評估自身風險承受能力。
筆者為註冊持牌人士，並無持有上述股份。
