P12-13實力點評
作者：鄭希鈉，筆名「巨鯨」，獨立股評人，「求知投資」教育機構創辦人，創立炒股團隊超過五十人，打正旗號打大鱷第一大幫派。
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題目：疫境跌市之下見真章
此次疫症全球爆發的殺傷力依舊不容小覤，過度槓桿及實力較弱的企業在這一疫中相繼倒閉，垃圾債券的價格則跌個不停，引發全國資金避險潮。雖然歐元在過去幾年的認受性和流通率已接近美元，但在這場疫症之下，歐元兌美元的貨幣匯價走勢已反映出，美元始終仍是貨幣霸主。歐元區國家慘遭肺炎病毒血洗各大城市，經濟停頓、物資短缺、人心徨徨，再加上成員國毫無同心抗疫之心，促使投資者棄歐元投美元。
執筆之時，歐盟委會主席馮德萊恩才剛公開向意大利道歉，指對疫情初發階段，歐盟成員國各自為政感到遺憾，並向意大利承諾今後將「與意大利並肩」。可惜，這句道歉來得太遲，意大利早已荷包肝硬化兼重傷。
面對大災難，人民與國家齊心與否，絕對會影響一國的貿易與發展。這次疫症之下，從中國及美國的股市表現亦已反映一二。順帶一提，上海證券交易所在2020年第一季以逾800億元人民幣的集資額，奪下全球IPO市場榜首之位。A股巿場看來亦是未來值得研究與投資的淘金寶地。
疫情機遇
新型病毒在全世界蔓延，各地媒體爭相報道最新的疫情發展與各國的應對之策，而世界如何在變，正正亦影響着環球股市的發展。近期全球興抗疫，股壇則炒起一股醫療風。稍為貼市的投資者，都應該有留意一、兩隻醫療股，而能在這段時期大肆在股壇吸金的，便非帶科網概念，同時又具爆炸性潛力的醫療股莫屬。美國上市的新興醫療集團Teladoc Health（TDOC）則可算是兩者兼備的一隻心水靚股。
Teladoc Health於2002年互聯網和手機應用程式開始普及的年代，公司將平平無奇的醫療諮詢行業活化，加入線上遙距科技打造成嶄新的概念，開拓藍海市場。十八年間，公司生意激增，生意蒸蒸日上，備受投資者追捧，因此其股價一直企穩在一定的水平，值得好好研究。
Teladoc Health的自家醫療諮詢平台，可根據客戶的需要，分派分需的專科醫護人員提供服務。客戶只需在平台上簡述病況，系統便會在三小時內，安排相關的醫護人員以視訊通話、手機應用程式等方式，提供線上診症服務。期間，醫生處方的藥物清單會直接送到客戶選定的藥房，若病情嚴重則會獲直接轉介至更專門的診療服務，方便且具效率。
線上醫療諮詢的最大優勢，在於可節省大量的交通時間和預約時間，尤其在歐美等地廣人稀的城市，要在短時間內尋找相應的醫護人員協助，是相當費時失事之事。在這類交通時間成本高昂的地區，這類能讓病者足不出戶便能治理身體上大小病痛的線上服務，自然別有市場。此外，一些醫療資源匱乏的小城市，線上服務可進一步省卻醫療人員或病者穿州過省的時間成本，診所和藥房亦可藉此打破地域的限制，增加客源和生意。
遠程醫療有市場
如此看來，Teladoc Health的平台有助醫療產業向互聯網世界擴張，而平台更接通了多個主流醫療福利系統和保險公司的線上系統，讓病者無論是接受診斷、利用福利系統支付醫藥費，或事後向保險公司申索賠償，都可以在平台一站式處理，優化使用的體驗。
Teladoc Health網上平台帶來的便利，以及系統化管理的優勢，成功吸納了不少市民和公司客戶。至於平台的收費，亦相當平民化，病者平均只需40美元便可享用服務，同時可節省交通成本和時間，而一些跨國公司亦願意申請平台的服務，作為僱員的醫療福利，讓來自不同地區的跨國僱員，都可借此平台，以低廉的成本輕易尋找到相當語言和文化背景的合適醫護人員接受診斷服務。雖然Teladoc的遙距醫療諮詢平台無法完全取代家庭醫生和醫院的功能，卻能針對現有醫療市場未被滿足的需求，開拓新的市場。
雖然如此，但遙距診症亦有其弊處，由於醫生無法親自檢查，因此在診斷的過程中，有機會誤判。因此，自Teladoc Health成立起，美國各州政府和公共醫療組織都對公司的遙距診症服務抱有懷疑，甚至興訟對簿公堂，然而遙距診症的風氣卻遏而不止，反而愈來愈受歡迎，情況就有如Uber的共享汽車接載服務一樣。
Teladoc Health於2015年上市，營業額一直維持相當高的增長速度，即使2019年增長回落至僅32%，但總量亦有達一億美元的增幅，毛利率方面亦維持在30%的水平。不過，純利方面，公司仍未收支平衡，尚有相當大的發展空間。再細看其現金流量表，可見公司在營運、融資和投資方面都有正回報，其營運活動現金流量表可見，虧損的主要原因是帳目內有約4,500萬美元的折舊成本和6,670萬美元的股票性報酬需要支付。若撇除這兩筆大額開支，公司其實已收支平衡，而受惠近期疫情的剛性需求，營業額更有望大額飊升。
股價方面，Teladoc Health由10美元的低谷，升至現在約156美元的位置，升幅已達15倍，但業務發展和業績增長算是跟得上股價的升幅，因此現時的升幅尚屬正常水平。適逢最近美股步入大熊市，Teladoc Health的股價卻仍屹立不倒，可見持貨的大戶對公司的實力和發展依然有相當大的信心，最近的價位於4月3日企高，而且未見有沽壓，股價有相當大機會扶遙直上，散戶有機會可坐一轉順風車賺一筆。
