P8-9 微信-投資先機【股價圖：中國燃氣（00384）】
作者：光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
題目：負油價成黑天鵝 中燃長線前景佳
美國採用瑞德西韋（Remdesivir）治療新冠肺炎取得正面療效，帶動上周五（4月17日）恒指一度突破24,600點水平。只是港股由低位計已顯著反彈，投資者進一步追貨的意欲有限，令24,600點繼續成為初步阻力。此外，受累紐約5月期油於美國時間周一（4月20日）跌至負數，拖累美股及翌日（4月21日）港股受壓。執筆之時恒指跌破23,900點，處於我們早前所指的23,800至24,000點的支持水平。基於恒指上星期高位曾升至24,666點，一度衝破了我們早前提及的24,657點重要阻力水平，若未來可守住23,800點，後市仍有望再次突破24,600點，甚至是回補上月中留下的大型下跌裂口（25,140至24,657點）。反觀，若明顯失守上述的支持水平，或預示恒指的反彈浪已暫時完結。
要判斷後市，疫情發展固然為重中之重。而就算情況改善，預期令人失望的經濟數據仍將為股市帶來波動，預示全球資產價的波幅將維持於較高水平。聯儲局上周公布「褐皮書」，指出當地保持社交距離的防疫措施嚴重導致全國經濟收縮，企業表示前景極不確定，未來情況或惡化。而近期的經濟數據亦確實令人失望：（一）3月零售銷售按月大減8.7%，創有紀錄最大跌幅；（二）紐約聯儲製造業指數4月跌至負78.2，創新低；（三）工業生產跌5.4%，為1946年後最大跌幅；（四）NAHB樓市信心指數4月跌42點，是有紀錄最大單月跌幅；（五）前周首次申領失業救濟人數則為525萬人，為連續第三周數字高於500萬。
內地上周亦有多項數據發布。內地第一季國內生產總值按年收縮6.8%，差過市場預期。首季工業增加值按年跌8.4%，優於市場預期跌10%；同期固定資產投資及社會消費品零售總額分別跌16.1%及19%，均遜於市場預期。相關資料未對市場帶來太大影響，原因是市場大致已預期，加上現時內地已復工，市場焦點是經濟回穩所需的時間，減低（反映過去情況的）經濟數據的影響力。進一步而言，經濟壓力越大，反增加中央加推政策的機會。
展望內地經濟，由於多項數據於3月份的降幅明顯收窄，預示次季經濟有望改善。惟受累海外疫情加劇，就算內地一季度經濟表現已見底，但二季度外需下行將制約其回升力度。大家仍要留意疫情的發展，以判斷經濟及企業營運的改善速度。
中國燃氣：估值吸引 行業受惠政策
本周我們會探討中國燃氣（00384）的投資前景，旗下共有四大業務，包括（一）管道天然氣銷售；（二）燃氣接駁以及工程設計及施工；（三）液化石油氣銷售；（四）增值服務。當中以天然氣銷售佔最大比重，佔總收入逾四成。
其股價於上周五（4月17日）逆市受壓，主要原因是作為集團第三大股東的南韓SK集團悉售5.35億股，套現至少113億元。惟我們認為，是次SK集團的行動其實並不今人意外。考慮到SK集團的主業務受油價下跌所拖累，市場早預期其或會沽售手上持有的中國燃氣股份。年初至今中國燃氣股價受壓，今次配售完成有機會反令沽壓減少。
當然，我們同意今年燃氣需求的前景相對不明朗（受疫情影響經濟活動減慢，並拖累燃氣需求），但相信現時集團的估值或已反映相關的負面因素。中長線而言，行業的利好因素，以及集團的優勢並没有改變。隨著經濟日漸回穩，加上工商業 「煤改氣」與華北鄉鎮「氣代煤」等天然氣利用及環保等政策，預計氣量有望穩步改善。而由於市場過度悲觀，集團估值已位於歷史低谷，未來股價有機會受惠於估值修復。
若投資者看好燃氣的投資前景，可關注中國燃氣。建議於約23元附近水平分段買入，只要成功衝破26.1元的阻力，目標或可升至28元，止蝕為20.7元。
