P16 百家爭鳴
作者：蔡鶴卿，蔡氏在股票市場打滾多年，深信投資是一種美學，見盡無數舞高弄低的財技，盡收天下兵器，達至和而不同的境界。說不上大富大貴，但卻身經百戰，集百家之所長，最擅長拆解細價股的財技操作。
題目：平保業績真糟糕
上周，中國平安（02318）公布了今年首季業績，沒有驚喜，數字上還挺差的。
平保首季保費收入跌6%
平保營業收入同比下降13.2%，至3,281.72億元（人民幣．下同）。其中已賺保費同比下降6%，至2,407.22億元，佔營業收入的73.35%；銀行業務利息淨收入同比增長19.3%，至249.45億元，佔營業收入的7.6%；非保險業務手續費及傭金淨收入同比增長4.6%，至119.86億元，佔營業收入的3.65%。營收下降主要反映已賺保費減少，以及公允值變動盈轉虧。
業績上，絕對是差的，主因還是在於疫情的巨大衝擊。平保雖然已不斷發展成一家多元、科技企業，不過壽險業務仍是其中主體。依賴於線下拉客的保險公司在疫情期間自是苦難言，其中平保首季壽險及健康險的保險保費收入同比下降9.66%，至1,852.4億元，這也直接影響了公司的利潤表現—壽險及健康險業務的淨利潤同比下降53.46%，至144.51億元，佔集團總額的55.45%，不得不說，是相當嚴重的下跌。
雖說疫情為平保帶來嚴重影響，不過疫情只是加劇了業績的下滑而已，實際上，自去年開始，平保的業績已開始呈現出下跌的趨勢。具體來看，平保去年四季的淨利潤的增速分別為77%、61%、50%、-29%。而原因就再簡單不過：市場競爭激烈，保險展業面臨更大的困難，這從其新業務價值的增長不斷下降，已可看出一點端倪。
如果以短線炒賣的角度來看的話，目前的平保可能已過了最瘋狂的時間，但以長期持有的價值投資角度而言，平保仍有一定的可取之處，至少在其他的業務上仍是有穩定增長。
就如財險保費收入為例，首季同比增長4.87%，至725.89億元；銀行業務方面，平安銀行首季平均生息資產規模同比增長14.9%，至3.83萬億元。在淨利差提高5個基點，同時平均生息資產規模同比增長14.9%的帶動下，淨息差同比提高了7個基點，至2.6%。所以利息淨收入同比增長19.2%，至247.7億元，佔總收入的比重由上年同期的63.97%，上升至65.31%。
另一方面，疫情雖為壽險業務帶來衝擊，但同樣推動了平安好醫生（01833）的發展。疫情期間，平安好醫生的平台訪問人次達到11.1億，APP新註冊用戶量增長10倍，APP新增用戶日均問診量是平時的九倍。
雖然目前疫情帶來的問題仍然嚴峻，但相信疫情過後，平保的情況會轉趨平穩。未來在新業務價值以及內含價值上，應仍會受到不少挑戰，總的來說，還是有值得長線投資的價值。
