P27亨言澤語
作者：方泽翘，國農證券投資經理。畢業於澳洲莫納什大學，主修金融及投資。方先生對股票投資具多年經驗，擅長以基本分析為基礎，配合深入淺出的技術分析捕捉交易機遇。曾於不同行業任職管理人員，對板塊活動及市場行為有透徹了解。現每月主講各投資講座、接受知名媒體訪問，並為國農證券編寫股市評論及為《炒股幫》和《經濟通》每周撰文。
題目：長和系估值低 值博率高
港股上周下挫，終止連續兩周升勢，總結全周恒指挫548點或2.3%。坊間對港股一直流傳「五窮六絕七翻身」的看法，以今年實體經濟數據來看，後市都偏淡為主。多間企業已率先公布今年首季業績表現，同比錄得下跌屬預期之內，滙豐（00005）信貸減值大幅上升，信貸環境持續惡化。目前歐美疫情稍見緩和，加上憧憬歐洲央行加大「放水」力度，恒指在5月初料維持反覆拉鋸為主，投資者要重點留意各國經濟數據變化，特別是製造業PMI和失業率。
實體經濟不振 5月走勢偏淡
目前全球至少有115個新冠病毒疫苗的開發計劃正在進行，市場曾期望美國吉利德科學公司（Gilead）開發的新藥瑞德西韋（Remdesivir）有助治療新冠肺炎，但該藥廠表示臨床試驗由於相關研究的參與率低，已經提前終止相關項目，無法得出有意義的結論。疫苗由發現到臨床等一系列測試至少要一年半載，現市場上僅屬個別炒作，實質療效成疑，投資者要留意相關股票的價格波動風險，不宜高追。
評級機構惠譽報告指新冠疫情導致全球主權經濟體財政惡化，政府增加開支應對企業及家庭收入損失，將推高全球公共債務水平，主權經濟體會有下調評級的風險。近期中國銀行（03988）「原油寶」爆煲事件轟動國際，成為「負油價」輸家之一，目前市件仍未明朗，後續風險更令人擔憂。現階段大市已充分反映央行救市的利好消息，恒指在25,000點會是較大阻力位，現時不是最佳的長線撈底時機。
長和系估值低廉可吸納
本港連續多日錄得零新增確診個案，經濟活動復甦速度會較歐美為快。長和系股價受疫情影響已跌得太殘，長和系包括長和（00001）、長江基建（01038)、長實（01113）和電能實業（00006）等股票價格近期持續見底回升，一方面因李嘉誠家族及管理層自3月中到至今，已多番作出增持，而最主要因素仍是估值太殘，長和現時市帳率只有0.47倍，長線投資者會喜愛。
長和業務偏及全球，主要業務為港口及相關服務、零售、基建、能源以及電訊行業。2015年長江與和黃進行大重組，所有非地產項目歸長和經營，長和經營的業務主要以公用為主，疫情下的收入不會有太大影響，經營不會出現大幅波動的情況。去年業績維持穩建，長和去年純利微增2%，而以當地貨幣計算則增加6%，派息與2018年相同，股息回報率高達5.7厘。
長和的業務是非常具防守力的，加上自由現金流強勁，疫情令環球企業估值下調，不排除長和會伺機出手收購經營有困難但前景仍看好的企業，進一步豐富旗下資產組合。長遠而言，長和的資產負債表強勁，股價在未來一年終會重回疫症爆發前的水平，現階段適宜入第一注，看好其中長線股價表現。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
