P29 投投是道
作者：蕭永文，持有SPCE、TSLA、BA，中國農信資產管理有限公司投資總監，曾奪全港珠心算冠軍。 大學時期，「幸運地」遇上百年一遇的金融海嘯，因投資股票獲利12倍被報章訪問，另每年都能發掘倍升投資機會，成為專業投資者。
題目：正確解讀巴菲特的話
被譽為史上最成功的投資者巴菲特（Warren Buffett）旗下投資旗艦巴郡日前完成首次網上直播2020巴郡股東大會，大眾焦點除了放在上季淨虧損創紀錄新高的497.5億美元外，亦將美國四大航空公司──美國航空、達美航空、美國西南航空，及聯合航空的持股清倉列為今次股東大會重點，認為股神都不敵大市逆轉要認錯止蝕云云。沒有認真探究的讀者，或多或少會被標題黨引致忽略細節，就讓筆者為大家客觀地道出今次巴郡股東會的啟示。
巴郡上季破紀錄的虧損，大部分原因是美國2018年新推出的會計準則，要求企業必須把還未實現的投資利潤或虧損包含在淨收入中，導致企業每季業績會有相對較大的波動，對持有龐大股票投資組合的巴郡來說，季度業績會比會計準則更改前隨著短期市況大為波動。另外，上季淨虧損的497.5億美元，投資的損失就達545.2億美元，即代表核心盈利有58.7億美元，按年上升6.7%；至於Geico汽車保險業務反而因為疫情受惠，大部分人都沒有開車，車禍大幅減少。總體來說，巴郡業務的分散，以及旗下收購的業務多為雙寡頭甚至寡頭，其實不算太差，很大機會延續其於牛市跑輸大市，熊市跑贏大市的特點。
巴菲特沽清所有航空股
至於出清投資了70億至80億美元的四大航空公司，巴菲特坦承是自己的錯誤，對於一位有極高身份地位的超級富豪來說並不容易，筆者雖然對買入航空股的操作是巴菲特本人有保留，因為買賣金額之細未必出於他手筆，無論如何，今次短時間內賣出持股，是因為他了解到，未來一段時間因疫情而改變的出行習慣會大大影響航空股的運作。因此，確認賣出原因後，他會果斷100%賣出，是不是一般散戶般賣出10%或20%。亦有些投資者早前因為巴菲特買入航空股後大跌而撈底，現在看到這消息覺得十分驚慌，筆者反而覺得不用太恐懼，因為有趣的是，根據過往市場短期內總是跟巴菲特的操作作對的。
巴菲特談到零售及商廈市場受到疫情之影響，美國商務部人口普查局4月15日公布，2020年3月無店鋪零售商銷售額按年增9.7%（按月增3.1%）至687.87億美元，創1992年開始統計以來最高；另一方面，美國3月服飾與服飾配件商店零售額按年減50.7%（按月減50.5%）至110.88億美元，創1995年10月以來最低，年跌幅、月跌幅雙雙創下1990年代初期開始統計以來最高。巴菲特似乎想帶出疫情將大大改變人們各種消費習慣的趨勢值得大家關注。
亦有講法指巴郡持有歷史高位的1,370億美元現金，是因為股市仍屬偏高水平，這說法可能是正確，但極大因素是巴郡的收購策略是買下整間企業為主，而今次疫情導致股市急速暴跌，聯儲局迅速於3月中就採取行動直接挽救企業，因此沒有出現過往不少企業致電巴郡請求注資的行動。
巴郡第一季淨買入18.4億美元股票，買入債券17.4億美元，4月淨賣出60億美元股票。不論巴菲特如何唱好股票、唱好美國，散戶投資者們只要謹記他所說的，要有股票隨時下跌50%的心理準備，控制好注碼，理性地做好投資。
