環衞需求穩定 碧瑤綠色可吼
一場世紀疫情除了令「宅經濟」及抗疫股抬頭之外，其實，更為「貼地」的清潔衞生服務類行業亦可受惠。事實上，香港環境衞生服務市場自2003年「沙士」以來呈穩定增長局面，食環署2019至20年度在街道潔淨服務、廢物收集服務和防治蟲鼠方面的預算開支合共13億元，較其2003年相關外判服務合約總值近4.9億元大幅增長近2.2倍，本地行業龍頭碧瑤綠色(01397.HK)可留意。
雖然世紀疫情令到各行各業均受到影響，但從以上的數據反映，環衞行業較其他行業少受到經濟下行壓力拖累。除了行業收入穩定外，應收帳風險亦遠低於其他行業，因為公司客戶主要爲香港政府及半官方機構。
另外，據弗若斯特沙利文資料，香港廢物管理服務巿場規模由2013年的4.27億元，預期增長到2023年的8.92億元，同樣爲10年間增長逾1倍。以報告預計2019年香港廢物管理服務巿場規模達6.56億元及碧瑤2019年廢物處理回收收益近1.65億元來計算， 碧瑤(01397.HK)較同業早切入廢物回收巿場的策略，已體現先入優勢。
集團與歐綠保及太古已成立合營企業，建立香港首個可達食品級塑膠回收及處理設施，令集團由傳統的城市清潔業務、廢物回收業務，更進一步涉足到廢物處理及其中的循環再造業務，由廢物回收商進一步成爲香港其中一間主要廢物處理公司。
中國自2018年起全面禁止接收洋垃圾，加上香港堆填區近期臨近爆滿的情況，廢物處理及循環再造設施成爲其中一個解决問題的出路，有望爲集團在可見將來的業績增添另一盈利貢獻來源。
業績方面，集團去年虧損1,103萬元，其實爲會計帳上的虧損，若不計期內的物業廠房及設備折舊3,918萬元的一次性會計影響，實際純利約2,815萬元。在目前收入靠穩、成本有望得到政府補貼的舒緩下，業績料平穩向上。
估值方面，集團截至去年底止淨資産值(NAV)2.37億元，每股NAV約0.57元，現價較NAV存在折讓之餘，而此NAV更爲自有物業重估前的價值，換言之，現價亦隱藏了一旦物業重估後NAV便會得到進一步提升的利好因素。
(撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)
