P18 市場仁語
作者：唐仁
題目：領展評級大行各異 上海建橋增長可期
領展（00823）預期受疫情影響，截至3月底年度業績將錄淨虧損，大行摩根士丹利重申領展「減持」評級，指其重估損失多過預期，租金收入大幅回落，股息增長放緩，股份估值亦高，股息收益率4.2%，預料增長前景只有單位數，目標價73元。
摩通則認為，領展在2020財年錄虧損，雖然每基金單位派息維持穩定，但自疫情開始，股價便出現回調，但該行相信，領展投資物業穩健，將勝同業，故維持「增持」評級，目標價98元。
另外，建橋教育（01525）是今年初上市的半新股，亦是港股中唯一一家擁有及營運位於上海一線城市民辦大學的高教股。集團旗下的「上海建橋學院」位於上海浦東的臨港新城，身處上海自貿區的核心地帶，利好人才培育需求及未來就業保障。而臨港新城已與上海建橋教育達成全面的校企合作戰略框架協議，就未來區內高技能人才聯合培養、產學研合作、就業促進等開展深度合作。
2019年，集團收入超過5億元（人民幣．下同）同比增長逾18%，毛利達近2.8億元，同比增長約26%，毛利率55.8%，實現連續三年上升佳績。若撇除一次性的上市支出費用約2,560萬元，集團的經調整純利達1.5億元，同比增長逾29%。不過，從公司的未來規劃來看，高增長業績只是剛起步而已。
首先，上海建橋學院於去年9月上調1/4本科學費至30,000元，預期在擴招政策支持下，2020/2021學年的新生入讀人數將有望上升，連同已調整學費，為集團收益提供很大保障。再者，新宿舍、新教學樓已於去年啟用，利好招生，而2020年專升本的計劃收生人數達990人，同比增長83.3%。加上集團亦部署擴展職業培訓業務，前景俱佳。公司現價預測市盈率僅11倍，估值便宜。
