20200518 股市兩極發展，經濟已沒可能V型反彈
作者：梁延浩，擁有十年股票、外匯、貴金屬及期貨等專業知識，善於透過分析不同市場變化，捕捉市場機會。
專欄名：天道酬勤
股市兩極發展，經濟已沒可能V型反彈
今周開市先來看看過去半年經歷了顛沛流離的三月份後，市場已經適應了新冠肺炎疫情下的「新常態」，人類開始學會與這個新型病毒共存下來，如中、港、澳、台、韓國都在大力壓制疫情擴散的同時，經濟活動重開或維持，以減沙經濟上的損失，但對於實體經濟的影響當然不言而遇，像物業收租的業務性質的企業相信受到非常大的影響。以港股為例，你單看領展已無復當年勇，現時股價的表現給人的感覺只是苟延殘喘的感覺。
美國方面，有較全面的免費工具作統計成份股的表現，附圖是標普500 的成份股過去半年的表現，大家第一個觀感是甚麼呢? 相信大家都會發現，美股只有兩個板塊在過去半年錄得較明顯的升幅，互聯網相關企業及健康醫療相關企業。其餘實體經濟關連性較高的板塊，只能提供跌多升少的回報。
香港近日也出現這一現象，ATM(阿里、美團、騰訊) 是當中的佼佼者，以騰訊為例，今年第業績更是有所上升，疫情期間的居家令，使得遊戲消費增加，騰訊交出強勁季度業績，首季收入按年增長26%至1,080.7億元人民幣，可說是史無前例，管理層也向外界講話降溫，次季未必可以創同樣佳績。但無法到街上消費，真的不等如人們就不消費，很多人在今次疫情都嘗試了第一次網上購物的經驗，故互聯網、 大數據、雲辦公等都加速進入了每一個人的生活當中，所以選股也要在這些新經濟當中尋找。
另外一個大家要摒棄的想法是對金融股的迷思，上圖的表現已清楚告訴大家，強如美國投行的能力，也無法在今日低息環境下受到市場垂青。始終沒有穩定息差作為盈利基礎，光靠日漸壓縮的手續費及銷售佣金來維持如此龐大的架構，在今日互聯網3.0 的年代，著實不是長遠之策。再加上近年多宗銀行與客戶利益失衡的事件 (如早年的雷曼債券問題、近期的原油寶等)，所以銀行股我近年也少掂為妙。
梁延浩
勤豐證券持牌代表 /研究部主管
筆者為香港證監會持牌人士，本人及客戶未持有上述股份。
