P33 中港兩邊睇
張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
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題目：好孩子國際 估值吸引
回想2008年，中國爆出三聚氰胺毒奶事件，傷害無數初生嬰兒，不想回憶、未敢忘記。無奈人類總要重複同樣的錯誤，事隔12年，湖南再發生疑似毒奶粉事件，受害幼兒確診佝僂病，令人痛心。於事情痛定思痛後，相信日後除食品安全外，家長將加倍重視所有嬰兒用品的質素及安全，優質產品將可看高一線，好孩子國際（01086）旗下多款產品針對高級消費巿場，巿場需求或將提升。
主要從事嬰兒產品的設計、研發、生產至銷售營運等業務的好孩子國際，旗下產品包括手推嬰兒車、兒童汽車安全座椅、嬰兒床及其他兒童耐用品等，雖然集團總部設於中國，但銷售網絡遍布國際。集團去年受外匯匯率波動影響，令全年整體收入只錄得87.77億元，按年增長僅1.7%，但若按固定貨幣口徑計算增幅則為4.9%；期內錄得純利為2.02億元，按年上升23.5%。受累武漢肺炎影響，集團於2020年首季收入按年下跌16.9%至16.4億元（按恒定貨幣口徑計算則下降13.5%），但據2019年數據顯示，首季收入為全年最低的季度，故相信影響有限，今年稍後時間有能力追趕落後的盈收表現。
集團成功重組業務營運模式，由以往主營OEM業務，轉為由旗下gb、Cybex及Evenflo三個品牌所組成的核心策略。核心戰略品牌於2019年錄得收入按年上升4.9%至71.32億元，佔總收入比重按年上升2.5個百分點至81.3%，三個品牌分別貢獻總收入的32.3%、28%及21%。同時，因較高毛利的品牌於集團的總銷售收入貢獻增加，令整體毛利率按年上升0.7個百分點至43.1%。雖然今年首季因供應鏈受阻令訂單延期發貨、以及國內外實體店曾受疫情影響停業，導致核心戰略品牌收入按年下降16.9%，但隨著疫情逐步受控，相信問題已大大舒緩，而此前壓縮的巿場購買力，仍可於本財年內釋放，收復首季盈收失地。此外，主打高端、高價及毛利較高的Cybex品牌，首季收入比重已升至31.4%，並超前gb成為最高收入之核心策略品牌，推動高毛利產品銷售將可成為未來盈利增長動力。
集團去年來自於中國、北美及歐洲的收益分別佔總收入的35.4%、32.7%及27.1%，而歐美地區佔比上升，除有效分散地緣經濟風險外，亦反映產品迎合國際高端巿場口味，有利進一步拓寬利潤空間。集團股價自年初高位已回調約六成，並已於0.75元水平整固約七周，可預期再大幅下調空間大減，而巿盈率降至6倍水平後，令估值更為吸引。好孩子國際可於現價分段收集，中短線可看重上50天線水平0.88元，止蝕價0.65元。（建議時股價0.72元）
【權益披露：本人沒持有上述股份】
