廉可寄財
李嘉廉 CFA，百利好智庫研究部董事，獨立股評人，非證監會持牌人士。
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題目：國策業績支持 中芯中線持有
現時美國實施的管制措施對高科技產品出口的政策，反而導致內地企業加速了該類產品進口的替代品，亦都減少對美國進口的依賴。最後的結果反而是對內地生產的電子組件企業所需求的不斷增加，中芯國際（00981）亦都因此而受惠, 集團是世界領先的集成電路晶圓代工企業之一，也是中國內地規模最大、技術最先進的集成電路晶圓代工企業。不過, 消費電子產品製造商的商業形勢充滿着挑戰，企業都需要提供更多更高性價比的產品來刺激消費者的購買意欲。
上游的電子產品製造商中芯國際為了迎接挑戰亦都需要繼續對研發進行投資以生產功能更先進的組件，當中包括光學相機模塊、音頻軟件、及現時較廣泛用到的生物辨識模具等。功能的模組不斷升級，電子產品生產商使用高科技及新研發的技能來吸引消費者。而集團的供應鍊生產技術已經非常成熟, 對於生產大量優質的零件及組件絕對不成問題。
中芯今年首季業績表現勝預期, 集團公布第一季度收入同比增長35.3%，環比增長7.8% ；毛利率從2019年第四季度的23. 8%提高到2020年第一季度的25.8%。管理層更相信預計集團盈利推動力的成熟技術應用，及收入推動力的先進技術應用都將繼續增長。
中芯最新量產的14納米製程之收入貢獻比該行預期為大，其首季收入勝預期。市場看好中芯的成熟製程有CMOS圖像感應器（CIS）、NOR型閃存記憶體及藍牙方面的強勁需求，預期中芯40至65納米製程今年收入增長會從去年僅2%急速增長至31%; 集團更計劃於未來籌集的資金用於建設一個12英寸14納米的晶元生產廠, 預期12/14納米製程技術在2020及2021年之晶片收入貢獻將分別提升至3.5%及8.3%，主要受惠於電視機、機頂盒、監察鏡頭系統晶片的需求。
加上集團手頭現金非常充足，從2019年第四季度尾的46億美元，增至現時第一季度的53億美元，而相關債務亦從6.1億美元降至3.1億美元。
考慮到中芯首季業績表現強勁，明年及2022年進一步的復甦將有39%及35%的增長。中線目標價可見$22.2元 投資者可中線持有。
