P33 中港兩邊睇
張嘉奇，鼎成證券分析員，早年修讀新聞及傳播學系，其後獲得金融學碩士（投資管理）及企業金融學碩士學位，曾於財經新聞通訊社任職多年，現時主要負責撰寫上巿公司分析報告。
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疫情過後 「裕元」有望反彈
過去五個月武漢肺炎席捲全球，多國為抗疫不惜封關、停社交，經濟活動亦曾接近停頓，多項運動賽事亦告暫停。然而，隨著疫情日漸受控，英超、西甲、意甲等賽事已有復賽安排，美國NBA亦將有所公布，隨著公眾增加外出及運動，可預期將刺激運動產品需求。
裕元集團（00551）為全球最大的品牌運動鞋及便服鞋製造商之一，現時為多間大型國際品牌公司擔任原設備製造商（OEM）及原設計製造商（ODM），當中包括Nike、Adidas、Reebok、New Balance、Puma、Timberland等。受武漢肺炎影響，早前集團供應鏈遭中斷，為營運帶來嚴重影響，導致今年首季僅錄得收入19.69億元（美元．下同），按年下跌20.6%，期內由同期錄得純利7549.4萬元、轉至虧損約5628.1萬元。於去年爆發疫症前，單計集團運動鞋產品已佔整體收入約45%，故相信疫情過後，預期市民將重啟運動或旅行活動，增加健康生活支出，將可直接帶動集團產品需求，有利追補年初失利，業績有望反彈。
集團旗下產品主要銷售往中國、美國、歐洲等市場，雖然去年中國銷售收入按年上升14.6%至47.98億元、貢獻總收入佔比亦按年上升4.3個百分點至47.5%，但美國及歐洲地區所錄之收入亦接近四成。故此，集團接近九成收入來自全球最主要體育用品消費地區，而相關地區的多項運動賽事亦有復賽計劃，將成為集團刺激新增訂單的催化劑。
不少國家為遏制疫情擴散，實施封城及社交疏離等措施，裕元集團旗下於中國的生產設施，亦曾於新年假期後關閉數星期，成為今年首季錄得盈轉虧的主要原因。另一方面，中美關係不時升溫，於美國對從中國出口的鞋類產品加徵7.5%關稅之下，令加快遷移生產線至東南亞成為迫切的巿場策略。集團去年於越南及印尼等地區，就生產線自動化、遷移、優化及維護生產設施方面投入不少資源，但由於當地生產成本及配套有利長遠發展，故相信增加資本開資亦屬合理的發展策略。
裕元集團受疫情中斷供應鏈影響，股價由年初高位24.5元、至今大幅回調超過五成，執筆時（股價11.4元）預期巿盈率亦降至不足10倍，股值變得吸引，值得分段收集，短線看重上15元，若今年業績回順有望重上20元，止蝕10元。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
