私有化尋寶 寶豐冠同業
疫情暫雖稍穩定，但對經濟造成極大衝擊，不少企業因資本市場給予估值較低，未能體現應有價值而進行私有化，港股市場陸續出現結構性變化。年初至今已有7家企業完成或提出私有化，其中華能新能源(00958.HK)、華電福新均屬於新能源行業。
從過往案例來看，私有化是予小股東以溢價套現的機會。不少上市公司以股價溢價作指標，說明要約價格對比私有化公告公佈前的升幅有多少，但股價長期低迷，以現價溢價作為指標，恐怕對舊股東並無多大意義。此舉只讓早著先機春江鴨成為尋寶，透過公司公佈私有化要約價格時，出售而獲利。
寶豐國際(03966.HK)上周提私有化，要約價每股2.6港元，較停牌前30日平均收市價1.71元溢價約52%。私有化要約公司中，不乏像寶豐(03966.HK)的要約價格，更著重與公司資產淨值作對標。據私有化公告顯示，公司按2019年年報的資產淨值約2.47元人民幣，相當於2.75港元左右，但要約人提出2.6港元，以合併市賬率計算已達0.95倍。在港股新能源行業私有化交易案例中，如華能新能源、華電福新、中國電力清潔能源私有化價格為合併市賬率0.95倍、0.54倍、0.65倍，寶豐國際(03966.HK)私有化的合併市賬率在此區間的高端，難怪坊間有傳說公司給出良心價格。
寶豐(03966.HK)主要從事照明產品銷售及光伏發電業務，業務亮點在新能源板塊上本有不俗發展空間，但近兩年以來，新能源公司在港股市場被忽略，資產價值嚴重被低估，令融資能力受限，這也是同業公司華能新能源 3月份退市原因之一。
目前，私有化公司對小股東提出的要約價格，成為股東以溢價套現的機會。倘若私有化失敗，公司股價有很大可能大插水並回落至私有化前水平，加上公司交投疏落流動性低，資金易被套牢，不易變現。故此，股東在溢價合理的情況下接受要約，把套現資金，投資於刻下熱門股份，回報或能錄得更高水平。
(撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)
