P10-11 巾幗英雄傳
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題：傳統消費股重估身價 好孩子國際反攻有啟示
港股暴力牛市啟動，在強勁的資金流入下，周初升市逾千點，成交逾2000億元。內銀內券內房均於低位大反攻，反映舊經濟有重估身價的跡象，多隻有價值的細價股值得留意。
好孩子國際（01086）主力從事兒童用品的研發、製造、營銷和銷售，並銷往全球90多個國家。據其官網介紹，集團最新掌握逾9,600項累計專利、逾1,000家自有零售店、8個品牌、11家工廠。
好孩子國際是成功衝出國際的「中國品牌」，去年純利達2.02億元，每股盈利0.12元，現價相當於市盈率僅8倍水平，筆者認為合理市盈率應在10倍至15倍水平，即每股價值在1.2至1.8元水平；在最樂觀情況下甚至可以挑戰20倍以上的市盈率，即2.4元以上水平。
在股價經歷一輪低沉之後，公司近年似乎有所轉變，有一系列大動作，似乎預示其股價正準備反攻。
6月21日，好孩子國際發出公告指，由於近年來國際大環境的影響，集團股份的交易價大幅下降，使得根據公司股東於2010年11月5日採納的購股權計劃授出的公司現有購股權的行使價遠高於公司股份近期的市場價。
公司將發出一批新的購股權以激勵購股權的現有承授人（即公司高管等），行使價0.96元，涉及合共4,732.1萬份購股權。
雖然公司最新公布的首季未如理想，但公告中提到一個重點，「由於2月份中國工廠關閉，以及藍籌客
戶開始將部分訂單從3月底推遲至第二季度」，換言之，第二季度的銷量很有可能出現「復仇式反彈」。
滙豐研究的報告指出，指內地女性現時控制約75%的家庭消費決定，由時尚到健身，以至醫療保健及家庭護理，不少企業正量身定制其產品及服務，以滿足新興及不斷變化的女性需求。據市場研究數據顯示，2017女性經濟市場價值3.3萬億元人民幣，並有望在2022年達到8.6萬億元人民幣，即2017至2022年的年複合增長率為21%。
其中好孩子國際是該行推薦「買入」的股份之一，該行認為，有關股份均與女性消費者息息相關，並受惠於4項趨勢，包括高端化、物有所值、自我改善及體驗。因此，認為這些在質量、風格及文化上都表現出色的企業很有可能會脫穎而出。
摩根士丹利亦給予好孩子國際目標價1.7元，該行指，好孩子國際在幼兒產品市場有良好定位，擁有多元化的品牌及產品組合，以及出色的製造及研發能力。該行相信公司能受惠於主要經濟體的高端化趨勢。旗下品牌Cybex理應能保持其強勁的增長勢頭，這是得益於其供應鍊加強及持續的產品類目擴展。
然而，報告稱公司或在中國及美國市場面臨一些挑戰。就中國而言，新生兒數目下降，加上新興線上競爭將會對公司的營運帶來壓力，尤其是在批發渠道方面。在美國方面，玩具反斗城的渠道結束使分銷更集中在龍頭零售商之間，降低了公司的議價能力，而品牌Evenflo的新產品推出或會逐漸恢復增長。
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