P33 張嘉奇 中港兩邊走
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【標題】國際物流需求復甦 嘉里圓通低吸搏反彈
中美磨擦角力，已由貿易、科技，逐步延伸至金融巿場，隨著美國有意提高華企監管措施，那間中概企業、板塊將繼網易（09999）、京東（09618）回流中港上巿，將成為資金下個追逐目標。其中，有傳在納斯達克上巿的中通快遞（NYSE：ZTO），有意年底回流香港作第二上巿，霎時令平靜多時的物流板塊重燃巿場的投資興趣。
業務以中國為基地、於2016年透過借殼上巿的圓通國際（06123），早前雖就今年首6個月之中期業績發盈喜，指由於歐美於疫情下對於醫療用品需求大幅上升，令集團的包機及倉位貨運業務需求增加，加上員工及管理費等成本下降，令期內純利按年增加約10倍。事實上，集團盈喜主要由於去年純利急跌86%，因基數低才產生純利急增之錯覺，故此股價受喜訊刺激飆升五成後已重回早前水平。
然而，若按集團去年中期純利510萬元計算，今年度將錄最少5,610萬元、已較2019全年純利2,610萬元高逾1倍。展望下半年，環球或面臨第二波疫情威脅，而集團去年56.5%收入來自空運，截至去年底止全球有53個辦事處，當中47個位於亞洲11個地方，包括香港、中國、印度、日本、新加坡等，一些疫情嚴峻的地方亦於其中。抗疫物資需求持續殷切，物流需求相信可較去年高，有利集團旗下的國際物流業務帶動整體盈收增長。
另一方面，嘉里物流（00636）亦值得留意，其於亞洲、澳洲、歐洲及南北美洲的35個地區設逾400個業務點，主要提供綜合物流及國際貨運服務，分別在亞洲提供物流、及以空海陸運提供跨境物流服務。於疫情下，無可避免受打擊集團今年首季盈利表現，但行業已於4、5月快速復甦；同樣，醫用產品物流需求上升，這將亦有助令全年盈利倒退幅度收窄，或可成為反彈動力。
消息指，美國總統特朗普考慮最快本周公布2至3項對華最新行動措施，中美貿易關係升溫，兩地物流將受直接衝擊，但嘉里物流的東盟地區業務擁有優勢，故相信實際影響將較同業低。此外，嘉里物流旗下的泰國嘉里快遞（KETH）已向泰國證交會提交上市申請，近月疫情需求大增有助提升股值，預期分拆後將擁有KETH約52.1%權益的嘉里物流，股值亦可被帶動，成為價值重估的催化劑
。
總括而言，筆者認為嘉里物流暫為行業首選，值得分段吸納，年底有力衝擊14元水平；圓通速遞則因現價估值過高，除非盈利能力大有改善，否則只宜於1.75元以下收集。
【本人沒有持有上述股份】
