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股價圖：置富產業信託（778）
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【標題】流動性帶動A股 置富中長線吸引
周一（8月17日）A股揚升，帶動港股向好，恒指曾高見25,588點，惟高位策見回吐，收市未能企穩於我們早前指出的25,500點阻力水平之上。Ａ股造好的其中一個原因（內地推出「內循環」為主體的經濟格局，相關概念股受追棒，以及用電量上升升，亦有助近日上證指數表現），正正是我們以往多次分析的流動性因素。
上周央行公開市場只有100億元人民幣逆回購到期，結果期內累計進行了5,000億元人民幣逆回購操作，淨投放達4,900億元人民幣。而及後人民銀行於周一再次進行500億元人民幣逆回購，並超額續做7,000億元人民幣的中期借貸便利（MLF），反映央行會根據市況調整流動性，讓經濟及金融活動順利進行，減低市場憂慮。事實上，本周央行公開市場將有將有9,500億元人民幣到期（其中8月15日到期的4,000億元MLF到期因週末順延至周一，而周一至周五合共有5,000億元人民幣逆回購到期），8月20日另有500億元人民幣國庫現金定存到期，因此央行今個星期的行動甚為重要。
當然，除流動性外，投資者還要看緊經濟及企業盈利等基本因素。7月份規模以上工業增加值同比增長4.8%，增速比6月持平；1至7月全國固定資產投資同比下降1.6%，降幅比1至6月份收窄1.5個百分點；7月社會消費品零售總額同比下降1.1%，降幅比6月份收窄0.7個百分點。從數據表現來看，經濟復蘇正在進行中，但速度有所減慢。
雖然周一恒指向好，並守穩於10天線及24,600點以上，顯示市底並不差。隨著近日確診數字出現初步回落，或將繼續利好港股向上發展，恒指短線有動力上試25,800點附近水平。惟往後投資者要繼續要留意中美關係變化。若特朗普再次出招，有機會為個別股份及大市整體投資氣氛帶來負面影響。
置富：短期受疫情拖累 中長線前景樂觀
我們早前參加了置富產業信託（00778）的分析員會議，以下是部分重點及我們的觀點。置富持有香港16個零售物業，包括面積約300萬平方呎零售樓面及2,713 個車位。 當中零售物業分別置富第一城、+WOO嘉湖、馬鞍山廣場、都會駅、麗港城商場等；租戶來自不同行業，例如是超級市場、餐飲食肆、銀行、房地產代理及教育機構。
息率吸引 為股價提供防守力 【小標題】
針對其上半年業績，受累疫情，收入及盈利難免受到拖累。期內收入為9.52億元，按年下跌 2.3%，主要由於續租租金調升率錄得負增長及停車場收入減少所致。另外，物業營運開支總額（不包括管理人表現費用）則由於信貸減值虧損，以及市場推廣費用和物業管理開支上升（兩者均因應疫情而導致）而按年增加 4.5%至2.11億元。每期金單位分派22.6港仙，以現價計，息率約6.7%。相對高的息率，反映其股價處吸引水平，進一步的下跌空間或有限。
根據管理層所表示，他們專注於挽留現有租戶，並致力在續租租金調升率與出租率之間取得平衡。業務上，有兩點值得留意，首先是集團於6月推出了「置富 Malls」手機應用程式。相關應用程式整合了全港共16個置富Malls，更附設 Fortune+會員計劃，藉此提升顧客的忠誠度。預期可持續推動旗下商場的人流及業務。此外，繼2019年成功完成+WOO嘉湖一期的資產增值措施後，集團現正就+WOO嘉湖二期的翻新工程進行規劃，以進一步鞏固該商場作為天水圍最大型一站式休閒購物中心的領導地位。資產增值仍為中長線提升租金收入的有效措之一。
管理層在會議上特別提到，隨著市場利率下降，將有望減低融資成本，有利業績表現。誠然現時集團業務仍然受到當前低迷經濟環境所影響，但由於置富 Malls 以日常必需品為業務重心，超過 58%的月租來自超級市場、餐飲以及服務及教育行業。剛性需求帶動下，令其業績相對強韌。若未來香港疫情改善，料集團業務及股價將顯著改善。投資者可於6.6元附近水平分段吸納作中長線部署，目標7.5元，止蝕為6元（估計跌至此水平的機會甚低）。
