《炒股幫》207N期封面故事：恒指牛熊隊友要識分  9月恐失24000關

P20-23封面故事

【標題】恒指牛熊隊友要識分  9月恐失24000關

封面故事刊出之時正值8月期指結算，以目前最多轉倉位25,470點計，能夠在此之上結算就最好，否則9月份大市可能要來多一次大調整，最差的情況是可以失守24,000點甚至更低。

承接上一期探討過金融占星家（Financial Astrology），Bradley Siderograph提到的「8‧19大轉勢日」有幾準有幾勁？小編執筆之時仍有待彰顯。不過「庚子必災」這個魔咒卻算是兌現了，至少可以見到「世紀疫症」肆虐及癱瘓環球經濟有多可怕，中美關係之惡化也是前所未有的，不少評論及分析已預言未來數年中美必有一戰。

值得一提，「鼠年」也是香港傳統股災件，頭兩個鼠年預警意味較重，例如1984年（甲子）簽署中英聯合聲明，三年之後迎來「87股災」；1996年（丙子）臨近九七回歸，市民隠現不安情緒，一年後發生「97金融風暴」。上一個鼠年是2008年（戊子），雷曼事件引爆「08金融海嘯」，及至2020年（庚子）的股市表現，相信讀者都親歷其境。

2020年已行大半，如果將每個月的表現獨立分析，這隻「庚子鼠」與08年的「戊子鼠」有頗相似之處，例如都是西曆1月、3月與5月出現4%以上的月跌幅。而08年這場金融海嘯跌得最慘烈的兩個月份就是9至10月份，分別跌15%與22%，至此不禁要問，2020年上半年的下跌月份似足08年，9至10月份會否一樣跟跌呢？

主文：

鳥雲蓋頂步步為營
臨近期指結算，港股表現更趨反覆，上周四（8月20日）恒指要跌387點至24,791點收市，最低見過24,621點，惟翌日（8月21日）即告強勢反撲，重上25,133點收報。及至周一（8月24日）更上一層，以全日最高位25,551點收市，緊接周二（8月25日）高位低走，最後倒跌65點至25,486點收市，成交亦縮減至不足1,300億元。由於周一大裂口高開高走以大陽蠋收市，周二卻無以為繼以陰蠋告終，雖未至於穿頭破腳，但卻已是鳥雲蓋頂了。

考慮到周一高開高走出現的240點上升裂口有待補回，就算翌日恒指回軟收報25,486點也好，較之10天線（25,249點）仍是居高臨下。須知恒指走勢不能偏離10天線太久，早晚也要落地的。而過往出現過的上升裂口，也總有補回的一天。據此幾已肯定，恒指一定會跌回上升裂口之內，即介乎25,100點至25,250點之間。

補上升裂口？還是先完成黃金反彈？
接下來的問題，就是要決定恒指先要完成0.618黃金比例的反彈去到25,800點，之後再回馬槍補回之前的上升裂口（先25,800再25,100點），還是先補回上升裂口，再去完成0.618的比例反彈（先25,100至25,800點）。

在此回顧一下恒指3月份經歷了大跌市，於3月18日以22,291點收市，之後絕對翻身，及至7月6日以26,210點收報，期間共反彈3,919點或17.5%。值得留意，7月6日的恒指最高位是26,375點。即以3月18日收市22,291點起計，連續乘三次0.618（22,291點 X 1.0618 X 1.0618 X 1.0618 = 26,684點），這與7月6日高位26,375點相差474點。那第三次不用0.618，改用0.5好了，（22,291點 X 1.0618 X 1.0618 X 1.05 = 26,387點），與26,375點的差距收窄至僅12點而已。

另一方面，自從7月6日以26,210點收報後，一度跌至8月10日24,377點收報。如果再用24,377點乘以0.618倍的計算方法（24,377 X 1.0618 = 25,883點），即齊頭25,800點，就是上述提到當前恒指需要達成的反彈目標。或許會問，上次22,291點不以乘2次0.618，再乘一次0.5，那今次24,337點可不可以又乘幾次黃金比例呢？理論上當然可以啦，不過每完成一次黃金比例反彈，除了要決定是0.236、0.382、0.5與0.618之外，當每成功完成一次反彈之後，是需要3至5個交易日去企穩，然後才決定儲力再上，還是後勁乏力要以同樣的黃金比例去倒跌。

所以，用24,337點去計黃金比例反彈，0.236就是24,911點；0.382就是25,266點；0.5就是25,553點，這也是小編執筆之時見過的恒指高位。

周二港股是轉勢先兆
自從恒生科技指數確立以來，本幫已斷言這是讓「中概回歸股」返港後，染藍前的過度中心，成功例字便有阿里巴巴（09988）。而本周二（8月25日）市況，或許是恒指轉勢前的先兆未定。記得周一晚道指升逾300點衝上28,300點水平，惟翌日港股不升反跌，恒指早段升69點後一度倒跌199點，低見25,352點有支持，收市報25,486點，跌65點或0.26%。國企指數收報10,291點，跌45點或0.44%，主板全日成交1,287億港元，港股通淨買入10.32億元。

剛才提到的恒生科技指數回吐壓力甚大，當日收報7,223點，跌106點或1.45%。「ATMX」中只有阿里巴巴上升，並創274.4元上市新高，收報269.2元，升1.8%。騰訊（00700）收報544.5元，跌0.6%；美團點評（03690）回吐3.1%；小米集團（01810）跌1.7%。

藍籌股個別發展，兩大手機設備股成為「熊隊友」表現最差，瑞聲科技（02018）失守50元，收報49.1元，挫7.3%；舜宇光學（02832）跌4.8%報119元。滙控更是長期熊隊友，繼續在33至35元水平遊走，昔日光環無以復再，在不少港人心目中就如1997年之前的歲月……至於平保（02318）、友邦保險（01299）、建行（00939）亦點略現回吐，連港交所（00388）、中移（00941）也要跌逾1%，有意叫人意外。

時間上8月26、27兩日港股表現最為重要，不是升穿25,800點，就是跌回25,100點水平。惟無論是哪一種情況也好，我們都不能對9月份港股表現太過掉以輕心。埋稿前不知道這兩日港股走勢如何，而周二美股先跌後回穩，期間一度低見28,094點，最後跌幅收窄至62點收報28,248點。是故夜期波動較大，高低位分別是25,510點與25,406點，收報25,485點，升25,485點。

藍籌牛熊隊友要識分
承接上文，50隻恒指成分股中要識得分「牛隊友」與「熊隊友」，而這兩大陣營過去5年來的走勢真是各走極端。近年整個大氣候對立情況嚴重，例如中美交惡，香港也有顏色之見，就連港股也有新、舊經濟分野。據本幫統計，藍籌中表現最差的都是舊經濟股，涵蓋了金融、地產、公用股等，不少股份5年來都是大戶基金的沽貨對象，一旦經濟面遇上逆風就會淪為大戶出氣袋，沽壓排山倒海之餘亦引發骨牌效應，可謂嚴重拖累恒指後腿。

根據藍籌「熊隊友」列表，若以過去5年內的盈利表現計，長和（00001）、中電（00002）、匯控（00005）都錄得負增長，分別為22.4%、21.5%與14.4%。至於5年來股價表現最差的太古（00019），期間錄得52%跌幅，未來會否被「剝藍」亦是未知之數。然而該股技術上已蘊釀非常吸引的買入條件，其過去15年的股價月線圖的RSI已跌穿30，過去出現這種情況的是2009年的「海嘯後時代」，當時股價也是41至44元左右，惟2010年年尾到已升上124元。

由於香港經濟已出現翻天覆地變代，今次太古能否再一次翻身重上100元開外相信機會不大，但「私有化」走完歷史舞台卻是有機會的，以周二收市價42.6元計，展望未來兩年重上80元再說。不要以為具中資背景的藍籌就是好，中信股份過去5年的股價表現仍跌逾47%，可幸期間盈利表現仍有低單位的百分比增長。

牛隊友方面，要考慮剛被染藍的阿里巴巴與小米，特別是小米在2018年業績成功轉虧為盈，導致其過去5年盈利複合增長超過兩倍。另外騰訊股價過去五年有2.7倍升幅，目前其佔恒指比重亦高達11.48%，致令過去一直都是主導大市向上的「領頭牛」。不過，9月7日之後騰訊所佔比重將會下降至10%，這也是港股9月表現成疑的因素。

恒指成分股十大熊隊友一覽

恒指成分股十大牛隊友一覽

要留意盈利與股價表現不符的藍籌
有個別藍籌不在表列，因為其盈利與股價表現都不顯得標青。但有幾隻股份卻相當值得留意的，特別之處是該股過去5年盈利增長都有不俗表現，惟同期股價跌幅卻大於盈利增長。如果確信上市公司的盈利表現應該與股價有一定程度的掛鉤，這些跌錯的股份便具一定投資前景。

比如中石化（00386），過去5年盈利增長都有11%，惟股價卻跌足35.7%，要知道其息率超過9.8%。另一隻是長實（01113），過去5年盈利增長11%，而股價要跌25%。國壽（02628）過去5年盈利增長9%，股價要跌28%。相反，一些盈利增長不甚了的股份，好似中國生物製藥（01177），5年盈利增幅祗要9%，惟同期股價升幅卻超過2.7倍。

上述盈利與股價不相符的情況，主要反映在市場對該股盈利前景的估算，有關股份是身處朝陽行業呀，還是前景暗淡。就好似一個70歲的老長企業家過去積落很多資本，現在不斷做生意仍很有生產力，也一直在貢獻社會；另一邊廂一個30歲出頭的金融年輕才俊，掌握了當前最能賺錢的新科技、新技術，他的身家比之前的老企業家可能還是三個零，但壽命估算就至少多出30年，相信大部分人都會選擇年輕才俊，因為他比較有前途。

再論Bradley「8‧19大轉勢日」
「8‧19大守勢日」是金融占星家（Financial Astrology）Bradley Siderograph，對環球股市許下的預言。Bradley在其專屬網頁明言，2020年3月17日、8月19日是兩個超級重大轉勢日，其中前者已成功應驗在該日之後，正是環球股市大反彈之時，至少道指、恒指便一直彈到現在。至於另外兩個大轉勢日，就是之前忽略了的5月11日，還有之後的12月2日。

根據小編從Bradley網站所見，以及一些關於這幾個大轉勢日的其他文書補充解釋，發覺上述所謂四個大轉勢日，可能並不包括股市而已，亦有機會是金價、匯價的分析。所以，始且找來幾幅關於股市、美元匯價、金價今年3月以來的走勢，與Bradley的大轉勢日趨勢圖作一比較，便會發覺金價、道指/股價的走勢，與之相較都頗為相似。

大跌之前往往是高處不勝寒

還記得今年1月時環球股市的氣象嗎？當時美股三大指數頻創新高，恒指亦順利重抵29,000點以上水平，三萬大關似乎指日可破。最記得在2月份時，恒指更出現了代表大牛市的「終極黃金交叉」，50天線順利升穿250天線。之後不多講了，大家都經歷過了。

目前美股又再創新高，除了道指之外，納指與標指都在破頂而上，似乎美國不曾出現過疫情一樣。事實上美國經濟正面臨大蕭條以來最嚴峻一刻，甚至有分析指當前美國經濟面要比大蕭條更不堪。

歷史不斷重演，目前恒指50天線（25,072點）正在慢慢向上延伸，眼看快要與250天線（25,781點）相較了，目前恒指亦似要向25,800點進發。即未來30個交易日之內，恒指好快收復250天線，同時會出現「終極黃金交叉」，就好似今年2月份一樣。

究竟今次是真的由熊轉牛呀？還是好似2月時咁……真箇拭目以待。