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中滙集團：業績理想 把握機會買進
周一（8月24日）恒指顯著向好，再次突破我們指出的25,500點阻力，並以全日最高位的25,551點收市。簡單而言，港股同時受舊經濟股（本港疫情好轉）及新經濟股（業績普遍於預期及美國制裁措施較預期溫和）所支持。
展望後市，我們對短期市況未至過份樂觀。在中美關係有機會惡化，以及業績期因素下，投資者傾向短線部署，或會於高位先行鎖定利潤，局限短期升幅。估計就算成功守穩25,500點，25,800點或為另外一個阻力水平。至於支持水平，則依然是24,600點。
值得留意的是，近期港股與內地股市相關性甚高，基於我們認為短期A股再升空間或暫時有限，或難以顯著推升港股。針對內地股市，過去數月我們有兩項觀點與市場不同，首先是估值問題。根據A股市值與貨幣供應比較，其估值並非特別吸引。第二點是要留意內地的流動性未必如大家預期般寬鬆，而這一點已日漸成為市場共識。
事實上，內地8月貸款市場報價利率（LPR）未有下調，是連續4個月維持不變。《中國證券報》引述分析人士稱，預計年內貨幣投放將主要通過公開市場逆回購（OMO），以及中期借貸便利（MLF）等操作進行，預示全面降準機會不大。
中滙值得留意
今個星期我們會跟進中滙集團（00382）的投資前景，當中包括兩部分，首先是回顧其業績及現時營運情況，第二部分則會分享其未來發展計劃及潛在的股價催化劑。
教育股的會計年度與其他公司有所不同，普遍由每年9月開始至下一年的8月，由於中滙會發布季度業績，所以其於7月中旬公布了截至今年5月31日止的9個月營運業績。期內收入為6.09億元人民幣，按年上升15.4%，由於同期營業成本的升幅（11.6%）低於收入增長，推升毛利升至2.99億元人民幣，升幅達19.5%。
進一步仔細分析，集團的在校學生人數為35,444人，較去年同期上升8%（其中廣東財經大學華商學院學生人數按年增長6.4%至24,126人；廣州華商職業學院則增長11.7%至10,662人）。除學生人數增加外，期內學費同樣錄得可觀增長（兩間學校分別按年增長11.5%及3.9%）。
考慮到今年內地疫情情況，是次業績令人滿意。當中有兩點甚為重要，集團會在學期初收取學費，並在疫情時期轉成網上授課，大大減低疫情對課生學習及學校營運衝擊。當然，基於學生無法返校，因應內地教育部通知，中滙需要退還學生的住宿費（估計約3,600萬元人民幣）。雖然要退還相關費用，但管理層指出，因師生未返校而節省的成本如物業管理及教學相關開支料超過3,000萬元人民幣，因此住宿費退費並不會對2020年財年的毛利及毛利率帶來顯著影響。
擴張路線圖明確
未來發展方面，四會校區第一期將如期於2020年9月開始投入營運。而集團於今年6月初於廣東省新會區獲得一幅土地，將用於興建華商職業學院江門新會校區，料第一期可容納約12,000名學生，並於明年9月投入使用。此外，集團亦於澳洲獲澳當地高等教育質量與標準署予以註冊，可提供高等教育課程（包括本科課程及碩士課程），計劃於2021年第一季度開始招生。除著業務持續拓展，集團收入及盈利將不斷上升。
根據資料，集團曾於今年3月發布正面盈利預告。隨著今個財年將於8月底完結，若盈利一如預期般優異，集團有機會再次發出盈喜報告，料有利股價表現。另外9月份開學後，市場將可了解到新學年（新財年）的總學生人數，配合新學費，下一個財年的收入將日趨明朗。投資者可於5.5元附近水平買入，目標先看7月高位的6.73元，受惠盈利不斷增加，中長線股價上升空間吸引。為控制風險，買入價計回落10%或需先止蝕。
