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【標題】中國人壽：業務持續增長
周一（8月31日）恒指早段一度突破25,800點（25,847點），惟再次未能企穩相關水平，反映港股暫時仍受制於我們過去多次指出的25,500點及25,800點兩級阻力。事實上，受累地緣政治問題，港股於高位沽壓大增，周二（9月1日）恒指曾回落至接近25,000點。基本因素方面，近日本地確診數字出現回落，疫情受控將利好港股市場投資氣氛，加上寬鬆貨幣政策預期，均為港股的利好因素。與此同時，中美關係則仍為中港股市的不明朗因素。恒指下方支持為24,600點及23,800點。
誠如過去所指，港股要進一步向好，來自Ａ股的推動力必不可少。上星期Ａ股有兩項利好消息，首先，1至7月全國規模以上工業企業實現利潤總額31,022.9億元人民幣，雖然按年下降8.1%，但降幅比1至6月收窄4.7個百分點，並為連續5個月收窄，且為今年以來最佳。單計7月份，利潤總額按年增長達19.6%，前值增11.5%。此外，上周央行公開市場有7,600億元人民幣到期，全周共投放8,100億元人民幣，淨投放500億元人民幣。如Ａ股上升，將有利港股表現。
中人壽新業務價值表現理想
個股方面，今個星期我們會分享中國人壽（02628）的投資前景，先從其業績入手。上半年集團實現保費收入4,274億元人民幣，按年增加13%，保費收入增速領先行業。而歸母淨利潤則為305億元人民幣，雖然按年下跌19%，但主要受受去年手續費及傭金支出稅前抵扣政策和準備金假設變動影響。值得留意的是，集團上半年新業務價值增長7%至369億元人民幣，是上市險企中新業務價值唯一正增長的公司。
相關數據反映，集團各項業務面對疫情仍成功穩健發展，行業領先地位穩固。截至6月底，集團的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率，分別達258%及267%。
保費收入質量同時提升
仔細分析，上半年實現新單保費收入1,462億元人民幣，按年增加14%。當中，首年期繳保費，與十年期及以上首年期繳保費的比率分別為64%與42%，占比保持穩定。至於特定保障型產品保費占首年期交保費的比重，則進一步按年提升3.4個百分點。數據顯示除了新單保費穩健增長外，長險及保障型產品占比亦有所提升。
另一方面，上半年集團投資資產總值為37,829億元人民幣，按年增長14%。因此縱使受部分股息派發延遲和利率下行影響，令總投資收益率略下滑0.37個百分點至4.29%，整體投資收益仍然可觀。受惠下半年內地資產市場表現總體向好，料有利集團投資收益。
下半年穩中求進
管理層於中期報告中坦言，疫情後潛在客戶對資金的預防性需求可能暫時上升，居民消費趨於謹慎，短期內儲蓄型業務發展或會承壓；另一方面，市場利率長期呈下行趨勢，以及資本市場波動較大，都對投資收益及信用風險帶來挑戰。集團下半年將會堅持「重價值、強隊伍、穩增長、興科技、優服務、防風險」的經營方針，力求穩中求進。
總括而言，集團代理人人數持續提升，配合壽險業務品質持續優化，而下半年投資收益預計有所恢復，都突顯其投資價值。投資者可於18元附近水平分段買入作中長線部署，首個目標為20元，若較買入價下跌10%，為減投資風險，建議先作止蝕。若成功突破20元，則可設定止賺價（例如高位計回落10%），料未來12個月有機會上試23元水平。
