P31張嘉奇 中港兩邊走
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題：中國建材盈利反彈 資產重組味濃短綫上試14元
今年內地遭受數十年一遇的巨大洪水沖擊，令不少城鎮損毁嚴重，雖洪鋒已陸續過去，但損失可謂天文數字，善後之路漫長。另一方面，踏入下半年水泥業傳統銷售旺季，於災後重建、加上中央致力推動「穩基建」的方針下，相信上升周期將得以延續，而近月水泥價格亦已見回升，可預期水泥企業今年將可錄理想銷情。
中國建材（03323）為建材行業之龍頭企業，於2017年合併中材股份（前上巿編號：01893）後，除經營水泥及混凝土銷售業務外，更併入中材原有的水泥技術裝備與工程服務及新材料銷售業務，成為一間綜合建材供應、服務及銷售企業，提供全面的服務。集團日前公布截至6底止中期業績，期內錄得收入1067.88億元（人民幣．下同），按年下跌4.8%；毛利326.05億元，按年下跌2.2%，純利按年跌6.4%至53.87億元。
事實上，若單獨計算集團第二季表現，收入則按年上升5%，盈利更按年大幅增加50.9%，反映近月水泥價格向上，有利集團盈利表現。
雨季後，向來是水泥傳統需求旺季，加上基建項目於雨季後重啟，相信需求更較去年大。此外，由於內地疫情受控，各項經濟活動已漸見復甦跡象，近月宏觀數據亦顯示經濟逐漸正常化，內地房地產業加速，帶動長三角水泥價格指數於8月由約141升至155水平，單月升幅接近一成，可預期水泥價格將受需求增加及產業回復而帶動向上，成為水泥企業的盈收增長動力。
中國建材於2017年與中材股份合併後，曾承諾3年內解決集團旗下行業競爭的問題，為此，集團早前擬向旗下A股上市的天山股份（深：000877）出售多項水泥業務資產。同時，集團早前亦公布水泥資產重組計劃，可預計公司股價將會持續獲重估；而計劃亦有助降低原材料採購成本及人事開支，可鞏固核心市場及增加議價能力，亦將可帶動公司未來幾年盈利增長。於下半年內地加快重建、擴大內需、推動經濟復甦等多個憧憬下，相信將可刺激中國建材下半年水泥需求，帶動盈收增長。
若按較具規模之同業巿盈率計算，中國建材現價巿盈率僅7.5倍、較平均值低約約9%，故股值可力重上12元以上，加上集團重組概念、減輕負債，值得分段收集，短綫望年底前重試8月高位14元水平。
【本人沒有持有上述股份】
