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恒指前景未太淡 可關注遠東發展
美國科技股急挫，拖累港股投資氣氛，恒指周一（9月7日）曾低見24,475點。事實上，近月美股累積升幅顯著，出現高位回落並未太讓市場感到意外，而港股新興經濟股份在美國科技股急跌下順勢調整，未來或更有利於後市走勢。總體而言，我們對港美科技股中線發展仍持正面觀點，但預計短期波幅將增加。
除中美關係及美股走勢外，大家亦不宜忽視內地股市對對港股的影響。周一上證綜指跌破3,300點水平，走勢有所轉差。從流動性分析，上周人民銀行於公開市場有7,500億元人民幣資金到期，全周只投放2,800億元人民幣，淨回籠4,700億元人民幣，資金面相對偏緊。貨幣政策未如預期寬鬆，加上估值高於平均值，都局限A股表現。
受制於美股及A股均暫欠上升動力，港股走勢暫難突破區間上落，但估值偏低及流動性充裕仍為有利因素。技術走勢上看，相信恒指前期底部24,200點附近將是較為重要支持，而與此同時，預期9月恒指仍有能力上試25,000點以上。
遠東發展攻守兼備
我們的研究團隊早前與遠東發展（00035）的管理層會面，以下為部分重點。集團主要有4大業務，包括：物業發展；酒台業務及管理；停車場業務及設施管理 ；博彩業務。
集團已於7月底公布了截止3月底的全年業績，雖然期內中美貿易戰升溫，香港的業務更受到社會動盪及冠狀病毒爆發的雙重打擊，但收入按年增長8.9%至74.5億元。當中主要受到住宅發展項目確認較高銷售額所帶動。股東應佔年內純利為3.66億元，較去年倒退，主要因毛利下跌、缺少了部分一次性收益，以及投資物業公平值變動所影響。
疫情受控利業務發展
由於篇幅關係，我們今次主力探討其受到疫情嚴重打擊的酒店業務。縱使經營環境顯著轉差，但管理層及早採取果斷的行動，透過讓員工停薪留職、削減成本及獎勵金，全面減低營運開支。此外，集團亦改變策略，鎖定正確的客戶目標，例如出租予政府及針對本地市民，以穩住出租率。隨著香港及全球疫情有望日漸受控，相關業務的收益及盈利有望逐步回復。而為持續落實地區上的多元化發展，集團於上個財年增加多間新酒店，分別為珀斯麗思卡爾頓酒店、吉隆坡J-Hotel by Dorsett及擁有49%權益的新加坡 Oakwood Premier AMTD Singapore。目前集團有13間酒店正在規劃中或建設中，中長線有望為集團帶來穩健的經常性收入。
以投資價值而言，集團營運風格穩健，於全球不同地區建立多元化業務，減低單一市場單一業務的週期性風險。另外，集團的淨資產負債比率為56.7%，根據管理層表示，集團共有7間酒店資產不附帶產權負債，於有需要時相關資產可用作進一步銀行借貸的抵押品，進一步提供額外流動資金。
息率達7.5%
除穩健外，集團業務具增長潛力。值得留意的是，集團已宣布尋求將位於澳洲、新加坡、馬來西亞及英國的酒店資產獨立分拆上市，以釋放旗下酒店組合的潛在價值。雖然因疫情關係，集團已延緩執行相關交易，惟當前景有所改善，料管理層會再次推動分拆計劃。以估值作分析，就算受疫情打擊，集團的每股資產淨值仍達11.59元，以現價不足2.5元計，折讓超過75%。集團中期息為每股0.04元，末期息則為0.15港元（除淨日為9月18日），息率超過7.5%。
集團剛被納入恒生綜合小型股指數，已於9月7日生效。看好其前景的投資者可於現價（2.44元）買入，首個目標2.73元，跌破2.2元先行止蝕。
